智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月9-10日，新洋豐(000902.SZ)接受調(diào)研時(shí)表示，半年報(bào)中今年上半年復(fù)合肥的毛利只有 13.49%，在復(fù)合肥目前的量和利都已經(jīng)被擠壓到極限的情況下，公司對(duì)明年復(fù)合肥的量利齊升是充滿期待和信心。目前磷酸鐵價(jià)格還在比較高的位置，預(yù)計(jì)今年磷酸鐵都會(huì)保持高景氣度，明年的供求格局會(huì)維持緊平衡。即使磷酸鐵的單噸利潤(rùn)不如今年火爆，但是公司明年磷酸鐵產(chǎn)量將大幅增加。今年 5 萬(wàn)噸，60% 的權(quán)益占比，半年時(shí)間就是 1.5 萬(wàn)噸。明年公司滿產(chǎn) 30 萬(wàn)噸，按照權(quán)益約 60%，比起今年產(chǎn)銷量會(huì)有 10 倍以上量級(jí)的增長(zhǎng)，所以明年磷酸鐵預(yù)計(jì)對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)會(huì)更加可觀。明年中游工業(yè)品的體量會(huì)有明顯增加，以量補(bǔ)利，明年磷酸一銨的利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍會(huì)比較可觀。
原材料價(jià)格暴漲致復(fù)合肥毛利率和銷量大幅下滑
過去兩年因?yàn)榇笞?span id="el33i4n" class="wpcom_tag_link">原材料漲價(jià)，磷礦、硫磺、尿素、鉀肥等原材料暴漲到了歷史高位甚至歷史最高位，復(fù)合肥的毛利率受到了明顯的擠壓。雖然行業(yè)面臨困難和挑戰(zhàn)，但公司在成本采購(gòu)、產(chǎn)品銷售上有多渠道的優(yōu)勢(shì)：在采購(gòu)方面公司相比同行更接近資源地，也可以采購(gòu)國(guó)際上的硫磺和鉀肥。銷售渠道方面，公司的渠道也更豐富，不僅在國(guó)內(nèi)深耕磷復(fù)肥領(lǐng)域 40 年，在出口份額上也是今年大型磷復(fù)肥企業(yè)中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的企業(yè)。
公司半年報(bào)披露了存貨的二級(jí)科目，其中，原材料科目 6 月末的金額是 11.56 億，對(duì)比去年年底的 14.37 億，大幅減少。今年上半年的生產(chǎn)成本是 79.48 億，11.56 億約占 79.48 億的 1/7，也就是說，公司 6 月末備的原材料還不到一個(gè)月的使用量，原材料庫(kù)存管理上，公司的態(tài)度是非常謹(jǐn)慎的。
從去年三季度到今年二季度，大概在 4 個(gè)季度的時(shí)間里，復(fù)合肥業(yè)務(wù)的毛利受到非常大的擠壓。今年上半年，常規(guī)復(fù)合肥的毛利率僅 13.49%。公司在農(nóng)產(chǎn)品不景氣的 2018-2019 年，復(fù)合肥都有 20% 左右。但這幾年，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格景氣了，復(fù)合肥毛利率反而大幅下滑，根源就是原材料價(jià)格連年暴漲，今年的俄烏沖突進(jìn)一步加劇了原材料的壓力。
不僅是毛利率，銷量也受到了很大的沖擊。原材料價(jià)格暴漲，帶動(dòng)復(fù)合肥價(jià)格大漲，導(dǎo)致下游的需求被壓制。從去年三季度到今年一季度，復(fù)合肥的銷量連續(xù)三個(gè)季度同比減少。
所以，本次原材料價(jià)格下跌，對(duì)公司的銷售幫助會(huì)很大。相信原材料價(jià)格恢復(fù)常態(tài)后，復(fù)合肥業(yè)務(wù)有望迎來量利齊升。也就是，原材料價(jià)格下跌后 To C 的復(fù)合肥業(yè)務(wù)毛利率恢復(fù)到常態(tài)，復(fù)合肥價(jià)格跟隨原材料價(jià)格下跌，促進(jìn)復(fù)合肥銷售。目前下游經(jīng)銷商庫(kù)存還處于很低的位置，原材料降價(jià)后對(duì)未來 2-3 個(gè)季度復(fù)合肥的銷售也會(huì)提供比較好的環(huán)境。
明年滿產(chǎn)30萬(wàn)噸磷酸鐵
首期 5 萬(wàn)噸磷酸鐵是在今年 5 月底建成投產(chǎn)的，拿去給下游公司做驗(yàn)證花了些時(shí)間，所以磷酸鐵到 6 月下旬才開始正式銷售，上半年的銷量只有幾十萬(wàn)噸，因?yàn)榱勘容^小，所以在半年報(bào)中沒有單列出來；宜都的 10 萬(wàn)噸磷酸鐵公司預(yù)計(jì)四季度能夠進(jìn)入試生產(chǎn)環(huán)節(jié)；15 萬(wàn)噸跟格林美(002340.SZ)合作的磷酸鐵，因?yàn)榻衲晖恋孬@取比預(yù)期的要慢一些，預(yù)計(jì)在明年一季度投產(chǎn)。
目前磷酸鐵價(jià)格還在比較高的位置，今年磷酸鐵的供應(yīng)整體低于預(yù)期，很多企業(yè)轉(zhuǎn)型去做磷酸鐵，但建設(shè)過程中遇到各種各樣的困難，導(dǎo)致行業(yè)整體投產(chǎn)進(jìn)度比預(yù)期要慢，預(yù)計(jì)今年磷酸鐵都會(huì)保持高景氣度，明年的供求格局會(huì)維持緊平衡。即使磷酸鐵的單噸利潤(rùn)不如今年火爆，但是公司明年磷酸鐵產(chǎn)量將大幅增加。今年 5 萬(wàn)噸，60% 的權(quán)益占比，半年時(shí)間就是 1.5 萬(wàn)噸。明年公司滿產(chǎn) 30 萬(wàn)噸，按照權(quán)益約 60%，比起今年產(chǎn)銷量會(huì)有 10 倍以上量級(jí)的增長(zhǎng)，所以明年磷酸鐵預(yù)計(jì)對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)會(huì)更加可觀。
預(yù)計(jì)明年磷酸一銨業(yè)務(wù)的利潤(rùn)仍比較可觀
對(duì)于公司2023年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)，新洋豐表示，把公司業(yè)務(wù)拆解來看，首先是中游的磷酸一銨。磷酸一銨這兩年利潤(rùn)貢獻(xiàn)比較多，公司去年 8 月份有磷酸鐵項(xiàng)目的公告，提到磷酸鐵會(huì)做配套項(xiàng)目，包括 30 萬(wàn)噸的硫鐵礦制酸、40 萬(wàn)噸的硫磺制酸和 20 萬(wàn)噸的磷酸。明年中游工業(yè)品的體量會(huì)有明顯增加，以量補(bǔ)利，明年磷酸一銨的利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍會(huì)比較可觀。
二是下游的復(fù)合肥。半年報(bào)中今年上半年復(fù)合肥的毛利只有 13.49%，在復(fù)合肥目前的量和利都已經(jīng)被擠壓到極限的情況下，公司對(duì)明年復(fù)合肥的量利齊升是充滿期待和信心。
三是磷酸鐵今年只有 5 萬(wàn)噸半年的量，乘以 60%的權(quán)益，明年滿產(chǎn)是 30 萬(wàn)噸，乘以 60%的權(quán)益就是 18 萬(wàn)噸，明年的量應(yīng)該是 10 倍量級(jí)的增長(zhǎng)。明年即使磷酸鐵的利潤(rùn)有所回落，也可以以量補(bǔ)價(jià)。還有公司去年收購(gòu)的雷波磷礦，今年是 75 萬(wàn)噸的量，明年是 90 萬(wàn)噸的量。
