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        “小米生態(tài)”不香了?上半年九號公司小米渠道收入驟降59%

        “小米生態(tài)”不香了?上半年九號公司小米渠道收入驟降59%

        【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】

        九號公司曾被雷軍譽為“小米生態(tài)鏈中最有激情的公司”,也是小米生態(tài)鏈投資額最大的一個項目,早期該公司在小米渠道支持下快速成長起來。但隨著自身實力壯大,九號等小米生態(tài)鏈公司“去小米化”的意味日漸濃厚,而小米對生態(tài)鏈公司的持續(xù)減持則被市場看作可能是“雙向解綁”。

        8月16日披露的財報顯示,九號公司今年上半年來自小米定制產(chǎn)品的分銷收入同比下滑59%,占比大幅下滑至15.19%,五年前這一數(shù)字曾高達(dá)73.76%。盡管小米渠道收入的大幅下滑對毛利率提升有幫助,但同時也明顯拖累了九號公司的業(yè)績,上半年該公司營收凈利潤增速驟降。

        有產(chǎn)業(yè)鏈觀察人士告訴觀察者網(wǎng),近些年小米追求性價比對利潤的擠壓,讓成長起來的小米生態(tài)鏈公司不斷在思考一個問題:“小米”標(biāo)簽繼續(xù)貼下去是不是還有利于公司發(fā)展?考慮再三,部分小米生態(tài)鏈公司開始謀求獨立發(fā)展,有意無意地與小米切割。剛開始轉(zhuǎn)型時營收必定受到影響,收入下滑難免會發(fā)生。至于雷軍持續(xù)減持生態(tài)鏈企業(yè),則有投資變現(xiàn)的意味。

        盡管外界眾說紛紜,但九號公司方面并不認(rèn)可與小米進行“解綁”的說法。該公司向觀察者網(wǎng)表示,小米在九號公司的營收構(gòu)成中,一直處于穩(wěn)定狀態(tài),只是該公司整體發(fā)展速度更快,所以并非小米對該公司產(chǎn)品的采購規(guī)模下降,而是九號公司整體經(jīng)營的盤子變的更大,推動這個盤子變大的因素則來自于該公司自主品牌及ToB端業(yè)務(wù),以及機器人業(yè)務(wù)等。

        半年報披露后的兩個交易日里,九號公司分別收跌1.7%和2.1%,目前股價較去年歷史高點下滑53.4%,最新市值為370億元。

        小米集團董事長雷軍體驗九號卡丁車

        上半年增速“剎車”

        九號公司成立于2012年,最初以平衡車產(chǎn)品起家。剛成立三年多,九號公司便在小米、紅杉、順為等資本的助推下,以“蛇吞象”的形式全資收購了被成為“世界平衡車鼻祖”的美國賽格威公司(Segway),后者當(dāng)時已擁有15年的歷史。

        經(jīng)過長達(dá)十年發(fā)展,如今的九號公司深耕智能短交通和服務(wù)類機器人領(lǐng)域,旗下?lián)碛蠳inebot九號和Segway賽格威兩大品牌,產(chǎn)品線涵蓋電動平衡車&電動滑板車、電動兩輪車、服務(wù)機器人、全地形車等。

        在生產(chǎn)方面,九號公司以自主生產(chǎn)和OEM(俗稱“代工”)相結(jié)合,自有工廠以生產(chǎn)多型號小批量電動平衡車、電動滑板車、移動機器人、電動兩輪車、全地形車為主;OEM工廠以生產(chǎn)少型號大批量電動平衡車、電動滑板車、自行車等產(chǎn)品為主。

        財報顯示,2022年上半年,九號公司實現(xiàn)營收48.20億元,同比增長2.16%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元,同比增長0.63%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.36億元,同比增長7.56%。

        盡管主要業(yè)績指標(biāo)仍維持增長,但九號公司的增速與上年同期相比已不可同日而語。回顧2021年上半年,該公司營收同比大幅增長135.72%,歸母凈利潤也大幅度扭虧。

        九號公司2022年半年報截圖

        在本期財報中,九號公司沒有披露上半年增速剎車的具體原因。

        但有接近九號公司的知情人士向觀察者網(wǎng)分析了一些宏觀方面的因素,一季度末開始的俄烏沖突對九號公司在俄羅斯的銷售造成一些影響,同時二季度國內(nèi)疫情反復(fù)造成的供應(yīng)鏈中斷、線下門店關(guān)門,以及全球通脹造成的原材料價格上漲,也難免對九號公司業(yè)績造成負(fù)面影響。

        拆分單季度來看,2022年一季度,九號公司實現(xiàn)營收19.17億元,同比增長7.80%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元,同比增長51.32%;二季度,該公司實現(xiàn)營收29.03億元,同比下滑1.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元,同比下滑5.00%。

        可見,各種負(fù)面因素對九號公司業(yè)績的沖擊主要體現(xiàn)在二季度。不過,若以環(huán)比口徑來看,九號公司二季度營收環(huán)比增長51.43%;歸母凈利潤環(huán)比增長473.68%。

        前述知情人士告訴觀察者網(wǎng),對九號公司來說,二季度也是往年的旺季,春末夏初的季節(jié)更適合平衡車和滑板車等產(chǎn)品的銷售。與此同時,國內(nèi)外的電商平臺也在二季度進行了力度較大的促銷活動,在一定程度上刺激了九號公司產(chǎn)品的銷售。不過,這些利好因素并沒有幫助九號公司二季度的業(yè)績達(dá)到去年同期的水平。

        小米渠道收入驟降近六成

        九號公司成立初期,小米訂單曾是該公司的營收支柱。招股書披露,2017年,九號公司與小米集團發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售金額10.19億元,占當(dāng)期營收比重為73.76%。在小米訂單的支撐下,九號公司規(guī)模快速增長,并在2020年10月成功登陸科創(chuàng)板。

        對于和小米的合作模式,九號公司曾在招股書中這樣介紹:小米向九號公司定制電動平衡車、電動滑板車等相關(guān)產(chǎn)品,而且九號公司在全球范圍內(nèi)只通過小米或其授權(quán)相關(guān)渠道進行分銷,兩家的合作以成本價采購/利潤分成模式為主,以供貨價直接采購的模式為輔。

        但與小米關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模過大,也讓九號公司有些“左右為難”。一方面,小米產(chǎn)品的毛利率低于九號公司自有品牌。例如2019年,九號公司自主品牌毛利率為42.58%,而來自小米渠道的毛利率為15.11%。但另一方面,九號公司的營收規(guī)模一時也離不開小米訂單的支撐。

        考慮到小米訂單“食之無味,棄之可惜”,九號公司決定一方面穩(wěn)定小米訂單的銷售額,另一方面則不斷通過發(fā)展自有品牌、拓展新品類,降低對小米的依賴。

        2018年-2021年,九號公司來自小米的訂單金額有小幅增長,分別為24.34億元、24億元、27.56億元、29.53億元;同時營收占比持續(xù)下滑,四年分別為57.31%、 52.33%、45.91%和32.29%。

        進入2022年,小米訂單對九號公司業(yè)績的貢獻(xiàn)度下降更加劇烈。財報顯示,2022年上半年,小米定制產(chǎn)品為九號公司貢獻(xiàn)分銷收入7.32億元,同比下降59.18%(一季度同比下滑62%),營收占比降至15.19%。

        九號公司2022年半年報截圖

        九號公司財報對此沒有具體解釋。不過該公司告訴觀察者網(wǎng),九號與小米的合作產(chǎn)品主要為部分型號的電動滑板車、電動平衡車及部分周邊配件,因此小米采購的公司產(chǎn)品,僅為九號公司部分產(chǎn)品,并非全部。隨著全球化業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展,九號公司自主品牌及以智能共享電動滑板車等為主的ToB端業(yè)務(wù)和機器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展,推動該公司整體營收規(guī)模逐年增長。

        財報顯示,2022年上半年,九號公司自主品牌銷售收入26.33億元,同比增長43.41%,營收占比達(dá)到54.62%;ToB產(chǎn)品銷售收入14.55 億元,同比增長33.66%,營收占比達(dá)30.18%。

        在自主品牌銷售中,九號公司電動兩輪車銷量30.7萬臺,收入9.3億元,同比增長81%;全地形車銷量8627臺,收入3.7億元,同比增長172%;自主品牌零售滑板車銷量47.8 萬臺,收入9.8億元,同比增長14%。ToB產(chǎn)品則主要是向全球共享運營商提供產(chǎn)品和服務(wù)。

        九號公司透露,2022年二季度,中國及亞太地區(qū)的電動滑板車和電動兩輪車因新冠疫情和地區(qū)沖突,出貨受到影響,但歐洲、美國地區(qū)的零售和ToB業(yè)務(wù)以及終端需求在上半年始終保持了良好的同比增長。

        在半年報中,九號公司沒有披露各項產(chǎn)品的毛利率水平。不過,太平洋證券在業(yè)績點評報告中提到,九號公司自主品牌和ToB收入快速增長,合計占總收入比例達(dá)到85%,與小米逐漸解綁,提升毛利率水平,上半年該公司毛利率為24.84%,同比去年提升2.11個百分點。

        浙商證券則在業(yè)績點評中指出,小米渠道收入增長下滑,短期對九號公司收入有一定壓力,但長期市場規(guī)模大,也給該公司自主品牌渠道發(fā)展留下較大空間,預(yù)計未來伴隨產(chǎn)品+渠道結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,以及兩輪車業(yè)務(wù)穩(wěn)態(tài)后開店補貼的減少,九號公司毛利率仍有提升空間。

        但想要發(fā)展好自有品牌并有那么容易。有產(chǎn)業(yè)觀察人士指出,小米生態(tài)鏈企業(yè)發(fā)力自有品牌是其成長壯大的必由之路。但發(fā)展新品類比單純依賴小米要復(fù)雜得多,從產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣、建立渠道等都需要企業(yè)自己再走一遍。而新品類的創(chuàng)造、新應(yīng)用場景的探索、市場的培育都需要時間。

        財報顯示,九號公司2022年上半年的銷售費用達(dá)3.16億元,同比增長28.60%,在各項費用中增幅最高。據(jù)該公司披露,銷售費用上漲主要是由于期內(nèi)加大業(yè)務(wù)宣傳力度,宣傳與廣告費、人工成本、折舊、房租及物業(yè)費相應(yīng)上漲導(dǎo)致。

        今年7月,易烊千璽成九號品牌全球代言人

        同期,九號公司的研發(fā)投入為2.61億元,同比增長17.47%,占營收的比重為5.43%,同比增加0.71個百分點。據(jù)財報披露,九號公司已經(jīng)掌握自平衡控制技術(shù)、高精度低成本永磁同步電機驅(qū)動技術(shù)、ORV串聯(lián)式混合動力平臺、自主導(dǎo)航技術(shù)、智能騎行輔助系統(tǒng)等一系列國際或國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)。

        盡管在外界看來九號公司的電動摩托車、全地形車部分技術(shù)與新能源汽車有相通之處,甚至去年已經(jīng)有傳聞稱該公司正入局制造新能源汽車,但接近九號公司的知情人士向觀察者網(wǎng)透露,九號公司暫時并沒有造汽車的計劃,“造汽車畢竟投入太大,大多數(shù)公司都不會輕易入局”。

        以九號的合作伙伴為例,小米集團2021年宣布未來10年計劃投入100億美元進軍造車。而2021年,小米集團營收3283億元(人民幣),九號公司營收91.46億元,二者在體量上相差的不是一星半點,強行入局造車無疑會給九號公司的現(xiàn)金流帶來巨大壓力。

        雷軍、沈南鵬輪番減持

        在生態(tài)鏈公司試圖降低對小米依賴的同時,小米和紅杉等資本也在持續(xù)減持小米生態(tài)鏈公司。

        今年6月20日晚上,九號公司公告披露,Sequoia、People Better和Shunwei等三名存托憑證持有人,擬在6個月內(nèi)減持九號公司存托憑證數(shù)量占該公司存托憑證總數(shù)的比例合計不超過11.00%。而當(dāng)時三者所持有的九號公司存托憑證比例合計為22.94%,減持幅度差不多一半。

        九號公司公告截圖

        根據(jù)公開資料,Sequoia是紅杉美元基金的全資子公司,實際控制人為紅杉中國創(chuàng)始人沈南鵬;People Better的間接股東為小米集團,其實際控制人為小米集團董事長雷軍;Shunwei由投資行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資深人士組成,雷軍為創(chuàng)始合伙人/董事長。

        就在此次公告不久前,九號公司剛被減持過一輪。6月6日晚間的公告顯示,Sequoia和People Better自2021年11月18日到今年6月5日期間,合計減持九號公司近6.5%的股份,累計套現(xiàn)金額約24億元。

        彼時有媒體評論稱,上市超過三年解禁后,沈南鵬和雷軍一起套現(xiàn)九號,減持價格在32元到70元之間。這個減持價格跨度之大,讓人覺得沈南鵬和雷軍甚至沒有太在意具體減持的價格,只是一心抓緊時間套現(xiàn)。

        實際上,觀察者網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn),沈南鵬和雷軍往往是剛減持完一輪九號公司,馬上就拋出另一個減持計劃。

        早在2021年10月底,九號公司剛上市滿一年,小米、紅杉即著手減持兌現(xiàn)投資收益。當(dāng)時包括Sequoia、People Better、Shunwei等在內(nèi)的十名存托憑證持有人,以57元/份存托憑證的價格,合計轉(zhuǎn)讓1760萬份存托憑證,最終交易金額約10億元。

        九號公司也并不是唯一一家被小米旗下投資機構(gòu)減持的生態(tài)鏈企業(yè)。

        今年5月26日,曾為小米代工掃地機器人的石頭科技宣布,Shunwei計劃在6個月內(nèi)減持其不超過6%的股份。事實上,自去年至今年5月,Shunwei和雷軍實控的天津金米已多次減持石頭科技。去年12月,小米還退出曾為其代工充電寶的企業(yè)紫米科技的股東行列。

        市場上有產(chǎn)業(yè)觀察人士指出,小米及其部分生態(tài)鏈企業(yè)正處于相互解綁的階段。小米生態(tài)鏈企業(yè)尤其是龍頭企業(yè),自主品牌發(fā)展的意識非常強,在部分品類上會與小米形成直接競爭。而小米經(jīng)過多年發(fā)展,對需要重點發(fā)展的品類也逐步具備了自己設(shè)計、研發(fā)的能力,其對生態(tài)鏈企業(yè)的依賴性也在下降。

        耐人尋味的是,盡管雷軍把九號公司的上市稱為“小米生態(tài)模式的又一次印證”,但九號公司早就強調(diào)過該公司“并不屬于小米定義的典型生態(tài)鏈企業(yè)”:公司與小米之間的合作關(guān)系,只包括小米財務(wù)性投資和小米作為公司主要渠道之一銷售定制產(chǎn)品。

        所謂“相互解綁”之外,獨立行業(yè)分析人士劉步塵則向觀察者網(wǎng)提到了另一個觀點:近期不少小米生態(tài)鏈企業(yè)IPO受挫。他認(rèn)為,這是因為資本市場的價值判斷發(fā)生了變化,過去但凡貼上“互聯(lián)網(wǎng)模式”“小米生態(tài)鏈”標(biāo)簽的企業(yè),都受資本追捧,但是現(xiàn)在資本市場的風(fēng)向變了,轉(zhuǎn)向追捧像華為這樣的科技公司了,于是互聯(lián)網(wǎng)模式及互聯(lián)網(wǎng)公司的價值開始極速墜落。

        本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。

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