8月11日晚間，負極材料龍頭杉杉股份(600884)披露半年報，在營收增長率僅為個位數(shù)的情況下，實現(xiàn)了凈利翻番：上半年錄得營業(yè)收入107.72億元，同比增長8.3%；凈利潤達16.61億元，同比增幅達118.65%。
受益于下游鋰離子電池的強勁需求，作為鋰電四大主材之一的負極材料廠業(yè)績普遍報喜，此前已披露半年報的璞泰來、翔豐華上半年凈利潤分別增長達80%、118%。而在當前市場石墨化產(chǎn)能偏緊的背景下，多家負極廠表示仍存在一定成本壓力，布局一體化項目、提升石墨化自給率成為破局關(guān)鍵。
凈利增幅近1.2倍
為何營收增幅僅為8.3%，凈利增速卻高達118.65%？
從利潤增長驅(qū)動力來看，杉杉股份主營的鋰電池負極材料、偏光片兩大業(yè)務板塊上半年增勢強勁，其中負極材料歸母凈利潤3.8億元，同比增長65%；偏光片業(yè)務貢獻凈利約8億元，較去年上半年增長超5成；另外，公司電解液業(yè)務上半年增勢亦頗為可觀，板塊營收、歸母凈利潤分別為5億元、9841萬元，同比增速達80%、117%；與此同時，公司在上半年處置鋰鹽業(yè)務資產(chǎn)湖南永杉100%股權(quán)，確認投資收益1.83 億元，貢獻了增量利潤。
而在營收方面，杉杉股份分別于2021年9月、2022年1月完成正極業(yè)務及與之配套的鋰鹽制造業(yè)務剝離，前述業(yè)務上半年營收不再納入合并報表，致整體營收增長率與利潤增速差距頗大。
除利潤外，杉杉股份現(xiàn)金流指標亦頗為亮眼，上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為15.6億元，同比由負轉(zhuǎn)正，幾近同期凈利潤水平。對此，公司表示主要是偏光片業(yè)務經(jīng)營性凈流入由去年同期-17.65 億元大增至17.08億元，該板塊業(yè)務客戶結(jié)構(gòu)良好，回款穩(wěn)定，且存貨維持在滿足公司經(jīng)營的合理水平。由此觀之，公司上半年負極及電解液業(yè)務板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流應為負。
據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，今年上半年，杉杉股份負極材料出貨量突破8萬噸，排名行業(yè)第二，下游客戶涵蓋全球頭部鋰電池企業(yè)，包括CATL、LGES、ATL、BYD等。今年7月底，公司完成境外發(fā)行 GDR 并在瑞士證券交易所上市事宜，發(fā)行GDR數(shù)量為1544.23萬份，募集資金約3.19億元，用于完善鋰電池負極材料和偏光片業(yè)務的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系，以及償還貸款、補充營運資金和等，為進一步走向國際化市場提供助力。
業(yè)內(nèi)加速一體化布局
處于高景氣度的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，類似于杉杉股份這樣的高速增長在負極材料廠并不少見。此前，負極材料另一巨頭璞泰來發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)營收69億元，同比增長76%；凈利潤14億元，同比增幅超8成；翔豐華上半年分別錄得營收、凈利9.42億元、9287.66萬元，同比增長率分別達146.72%、117.52%；另據(jù)貝特瑞業(yè)績預告，上半年預計實現(xiàn)扣非后凈利潤為8億元-9.5億元，同比增速為53.61%-82.41%。
不過，業(yè)績攀升的同時，負極材料廠還面臨著原材料上漲、石墨化產(chǎn)能持續(xù)緊張等重大挑戰(zhàn)。多數(shù)公司表示，當前自有石墨化產(chǎn)能未能滿足自身加工需求，短期內(nèi)仍有賴于外協(xié)方式解決。璞泰來在近期接待投資者調(diào)研中指出，短期來看，石墨化擴產(chǎn)因能評、環(huán)評等因素導致擴產(chǎn)周期延長，新增產(chǎn)能投放也需要進行爬坡，在市場需求持續(xù)旺盛的情況下，石墨化加工價格大幅下滑的可能性較小，公司預計到2023年，石墨化加工仍將保持緊平衡狀態(tài)。
石墨化加工費處于高位，自建產(chǎn)線的經(jīng)濟性也開始凸顯。此前，華中地區(qū)某業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，目前石墨化產(chǎn)線萬噸投資規(guī)模大概在1個億左右，年產(chǎn)值能達到2.5億，據(jù)此測算，含建設期在內(nèi)，兩年左右，至多三年就能收回投資成本。
在此背景下，提升石墨化自給率、布局一體化項目幾乎成為業(yè)內(nèi)共識。而以璞泰來為例，在年產(chǎn)15萬噸的負極材料有效產(chǎn)能中，自配石墨化加工產(chǎn)能近10萬噸，下半年將優(yōu)先保障石墨化產(chǎn)能投入使用，隨著四川紫宸一期10萬噸負極材料一體化建設項目開工建設，2022年底或2023年初開始試生產(chǎn)，公司石墨化自給率將進一步提升。
杉杉股份預計全年有效成品產(chǎn)能18萬噸，石墨化產(chǎn)能超9萬噸，公司在內(nèi)蒙古包頭、四川眉山和云南安寧分別規(guī)劃了10萬噸、20 萬噸、30萬噸一體化基地，其中四川眉山負極材料一體化項目一期預計第三季度逐步釋放石墨化產(chǎn)能；翔豐華表示已在福建自建石墨化項目，預計年內(nèi)達產(chǎn)，同時四川石墨化項目也在積極推進中；貝特瑞公告的云南大理、寧夏石嘴山、山西陽泉等擴產(chǎn)項目均為一體化產(chǎn)線；另按照中科電氣規(guī)劃，未來負極材料產(chǎn)能將具備34-35萬噸/年，石墨化加工產(chǎn)能將達29.5萬噸/年。
