中國基金報記者 曹雯璟
養(yǎng)老FOF迎來“高光時刻”。
今年下半年以來，公募布局以養(yǎng)老FOF為主的FOF類產(chǎn)品步伐加快。目前正在發(fā)行的公募FOF有12只，7只等待發(fā)行，還有近30只產(chǎn)品在走審批流程，其中一半是養(yǎng)老FOF。多位FOF基金經(jīng)理表示，公募積極布局這類產(chǎn)品一方面是社會責任，發(fā)揮金融企業(yè)的服務屬性，解決行業(yè)痛點，為老齡化時代的養(yǎng)老減負做貢獻；另一方面是為資本市場的長牛、慢牛，力爭降低股市巨幅震蕩引入真正的長線資金。
“個人養(yǎng)老金”新時代開啟公募積極布局養(yǎng)老FOF
今年4月份，國務院辦公廳印發(fā)《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，標志著個人養(yǎng)老金制度正式出臺，“個人養(yǎng)老金”新時代開啟。今年6月，個人養(yǎng)老金的重要配套制度《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）發(fā)布，提出個人養(yǎng)老金投資公募基金，擬優(yōu)先納入養(yǎng)老目標基金，未來進一步擴充產(chǎn)品范圍。
記者注意到，雖然養(yǎng)老保險第三支柱個人賬戶的細則尚未出臺，但不少頭部公募已在籌劃相關產(chǎn)品。目前正在發(fā)行的公募FOF有12只，7只等待發(fā)行，還有近30只產(chǎn)品在走審批流程，其中一半是養(yǎng)老FOF。
東方紅資產(chǎn)管理表示，“個人養(yǎng)老金”時代即將開啟，對于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系具有里程碑意義。對從事個人養(yǎng)老金業(yè)務的金融機構來說，這無疑是拓展業(yè)務的機遇。但我們更要看到，個人養(yǎng)老金事關千家萬戶的養(yǎng)老錢，投資者原則上需達到領取基本養(yǎng)老金年齡方可領取，機構的“受托責任”比流動性高的普通金融產(chǎn)品要更重，要用更強的責任心和管理技能去管理好個人養(yǎng)老金業(yè)務。此外，個人養(yǎng)老金制度將進一步推動長期資金入市，為基金行業(yè)帶來更多長期穩(wěn)定資金，促進資本市場的健康有序發(fā)展。隨著政策的落地，會有更多的公募基金管理公司開展此項業(yè)務，已經(jīng)開展業(yè)務的公司也會加大投入力度，從而進一步促進行業(yè)提升對客戶的服務水平。
銀華基金FOF投資管理部表示，積極布局養(yǎng)老FOF，首先是在“個人養(yǎng)老金”新時代背景下，響應國家的號召。然后是出于基金產(chǎn)品的全方面布局的考慮。在市場震蕩或表現(xiàn)不佳的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢更能顯現(xiàn)。隨著個人投資者對FOF基金的熟悉和認同，F(xiàn)OF未來將在投資策略多樣化、產(chǎn)品類型多元化等方面展現(xiàn)積極的變化，F(xiàn)OF基金的市場整體規(guī)模有望進一步提高。并且FOF的發(fā)展有助于形成對個人投資者、FOF基金管理人與行業(yè)發(fā)展多贏的局面。個人投資者可以借助FOF的科學資產(chǎn)配置與基金優(yōu)選能力獲得更好的風險收益回報；FOF基金管理人可以在借助優(yōu)秀基金經(jīng)理的能力，更好地為投資者服務；基金行業(yè)可以通過FOF管理人的專業(yè)投資助推基金業(yè)朝更加有序、多元化的方向發(fā)展。
泰達宏利悠享養(yǎng)老目標日期2030一年持有期混合FOF擬任基金經(jīng)理張曉龍也表示，金融產(chǎn)品的復雜性本身是具備層次的，尤其在凈值型產(chǎn)品方面，從股票基金、固收+再到FOF，其中投資所涉及的金融專業(yè)知識逐級指數(shù)遞增。產(chǎn)品的難度不僅體現(xiàn)在投資管理方面，同樣在銷售層面。單一的產(chǎn)品對應普適性的投資與銷售，復雜的產(chǎn)品對應更高能力要求的投資與銷售。從樸素的概念上講，無論國內(nèi)還是海外市場，金融的投資總去“人少的地方賺錢”或者說是“認知圈范圍內(nèi)的錢”；股票的漲跌幾乎人人都能找到解釋點，但絕大部分人在股票或者股票基金上賺不到錢，這本身是“自我定位”和“自身實際所處位置”的偏差。而養(yǎng)老FOF則是這么多年以來專業(yè)投資者與監(jiān)管層的長期實踐經(jīng)驗，降低個人投資者在金融品投資的個人性選擇因素，從而盡可能規(guī)避“基金賺錢，基民虧錢”的奇怪狀態(tài)。
“目前養(yǎng)老FOF的銷售情況仍然不如權益，但是從投資策略上講，養(yǎng)老投資更加看重的是事后實際“收益”，而不是在市場大漲大跌過程中帶來的“階段性賬面浮盈”。公募積極布局這類產(chǎn)品一方面是社會責任，發(fā)揮金融企業(yè)的服務屬性，解決行業(yè)痛點，為老齡化時代的養(yǎng)老減負做貢獻；另一方面是為資本市場的長牛、慢牛，力爭降低股市巨幅震蕩引入真正的長線資金?！睆垥札?zhí)岬健?/p>
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過5月的發(fā)行低谷后，公募FOF逐步回暖。6月和7月成立的公募FOF數(shù)量分別達13只和16只，發(fā)行份額分別為39.33億份和39.41億份，較5月的18.16億份明顯增加，月平均發(fā)行份額也從1.65億份增至3.03億份和2.46億份。
此外，記者注意到，作為養(yǎng)老第三支柱的重要補充，公募養(yǎng)老產(chǎn)品目前以養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品為主。截至今年6月底，全市場已累計有195只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，規(guī)模合計1057億元。值得關注的是，《征求意見稿》明確，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬先行納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。對比全市場195只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，截至今年上半年，符合條件的養(yǎng)老目標基金名單已接近百只。
下半年權益資產(chǎn)存結構性機遇仍延續(xù)均衡配置思路
今年以來，A股大盤走勢可謂是一波三折。在國內(nèi)外多重因素的沖擊下，滬指從年初3600點上方一路下行，一度跌破2900點。經(jīng)歷了上半年的大落大起之后, A股市場依舊震蕩不休，熱點切換頻繁。
談到當前市場環(huán)境下的大類資產(chǎn)配置，東方紅資產(chǎn)管理FOF基金經(jīng)理陳文揚表示，大類資產(chǎn)配置方面，當前權益資產(chǎn)的性價比較高，長期角度值得配置。在細分行業(yè)上，看好三個方向：交運&線下消費、房地產(chǎn)相關鏈條、互聯(lián)網(wǎng)。1）交運&線下消費：從疫情影響下復蘇的確定性很高，是我們最有信心的一個方向。這對我們看重長期的養(yǎng)老型產(chǎn)品來說，非常合適。2）房地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈，看好的原因有兩個：行業(yè)格局改善、需求還有空間。目前地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關的各個行業(yè)正在經(jīng)歷供給的出清。同時，隨著經(jīng)濟發(fā)展，城鎮(zhèn)化依然有提升空間，居民解決了剛需之后還會有改善性需求，人是不會排斥住更大更好的房子，所以行業(yè)未來還有發(fā)展空間。未來地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的幸存企業(yè)會有更好的成長機會。3）互聯(lián)網(wǎng)：我覺得商業(yè)模式非常好，也給老百姓的生活提供了很大的便利性，必須承認，他們提供的很多服務是非常有價值的。經(jīng)過國家的規(guī)范之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會更健康地發(fā)展，在當前的價格下是值得配置的資產(chǎn)，具有價值投資者所喜歡的穩(wěn)定性。
張曉龍表示，經(jīng)過前4個月的單邊大跌以及近3個月的報復性反彈，不少賽道估值已經(jīng)重回歷史高位水平。接下來鑒于宏觀環(huán)境的企穩(wěn)，流動性邊際變化的幅度受限，我們認為類似年初至今的暴漲暴跌的市場在接下來很難重現(xiàn)；市場的投資開始趨于結構性、盈利驅動性；然而震蕩幅度還是會圍繞股市的長期波動中樞浮動。接下來宜適度提升權益?zhèn)}位，同時優(yōu)選結構性行情表現(xiàn)優(yōu)異的權益基金；賽道方面重點關注估值被市場連續(xù)下殺的消費、金融板塊，同時下游價格的上漲以及上游價格的下跌也為消費類板塊的基本面改善帶來了良好的驅動力。在固定收益類資產(chǎn)方面，降低債券基金的久期，適度進行信用下沉，努力提升債券基金的安全墊貢獻效果。
南方基金FOF投資部基金經(jīng)理夏瑩瑩表示，對于A股市場，中長期我們?nèi)匀槐３謽酚^態(tài)度。首先，中國仍是全球較少數(shù)具有較好經(jīng)濟活力的經(jīng)濟體。其次，中國人民的財富增長和財富轉移，以及國內(nèi)經(jīng)濟的轉型升級都為A股中長期發(fā)展提供了較好的潛在增長動力。此外，政策層面來看也是鼓勵資本市場穩(wěn)健有序的長期發(fā)展。從短期維度來看，估值層面，股債風險溢價相較于4月份的高點有一定收斂，但仍然處于一倍標準差以內(nèi)的正常區(qū)間，股票估值仍然合理?？傮w來看，考慮到二季度是全年經(jīng)濟低點，“疫情常態(tài)化管理”下的經(jīng)濟修復、穩(wěn)增長是全年主線，三季度企業(yè)盈利大概率上行。因此從盈利層面來看有一定支撐。但短期震蕩的壓力加大。對于FOF組合而言，國內(nèi)股票方面均衡配置為主。
債券方面，中長期經(jīng)濟增速下行，債券收益率下行將是大趨勢。短期來看，考慮到當前資金寬松，公開市場操作已有收斂跡象，短端利率性價比偏低。而長端利率方面，3月疫情沖擊以來，長端利率基本在2.7%以上，并未充分反映經(jīng)濟增速水平。在當前經(jīng)濟較弱的情況下，利率中樞有下行空間。
美股方面，考慮到高通脹壓力下，美聯(lián)儲可能犧牲經(jīng)濟增長加速緊縮以對抗通脹，美股階段性反彈后，或仍將面臨盈利預期下調(diào)帶來的下行壓力。商品方面，盡管中長期石油開采資本開支不足將在中長期支撐油價，但短期來看，在全球經(jīng)濟衰退預期增強的情況下石油波動預計加大。黃金方面，前期受強勢美元壓制，黃金下跌。但中期維度來看，隨著美國經(jīng)濟增長放緩，加速緊縮帶來經(jīng)濟衰退預期增加，預計強勢美元較難維持，因此我們相對看好黃金的配置價值。
銀華基金FOF投資管理部表示，當前市場環(huán)境有以下幾點，第一是基本面弱復蘇。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步復蘇，投資仍是經(jīng)濟主要拉動項，消費改善但低于疫情前；第二是國內(nèi)疫情仍有擾動；第三是流動性寬松，第四是海外高通脹未有明顯改善、美國存在衰退隱憂。這些情況在較短時間看不到有明顯的轉向信號，因此我們在資產(chǎn)配置方面應該還是會均衡化，并且緊密跟蹤市場，根據(jù)未來出現(xiàn)的新發(fā)信息來做相應的調(diào)整操作。
編輯：喬伊
