現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正處在一個(gè)奇異的世界中，在處于技術(shù)性衰退、科技公司大規(guī)模裁員數(shù)千人之際，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局在8月5日發(fā)布的報(bào)告卻意外地顯示7月份新增就業(yè)人數(shù)強(qiáng)勁，是預(yù)期的25萬(wàn)個(gè)工作崗位的兩倍多。
雖然，這份報(bào)告緩和了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但美聯(lián)儲(chǔ)希望的勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫未能實(shí)現(xiàn)，暗示美聯(lián)儲(chǔ)將不得不繼續(xù)擴(kuò)張其激進(jìn)的貨幣政策以遏制通脹，使得短期利率飆升，在9月會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性攀升至70.5%，這表明加息50個(gè)基點(diǎn)已是板上釘釘。
對(duì)此，高盛預(yù)計(jì)未來(lái)三次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)將再加息100個(gè)基點(diǎn)。下一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將于9月20日-21日舉行，在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)決策者還將獲得另一份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和兩份CPI數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)能堅(jiān)持多久。
事實(shí)上，就在一天前，美聯(lián)儲(chǔ)多位理事已經(jīng)密集放鷹，駁斥其貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派之一的理事梅斯特認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)必須致力于在2023年上半年前繼續(xù)大幅加息，利率應(yīng)超過(guò)4%（目前為2.5%），以幫助降低處于40年以來(lái)最高位的通脹。
這也意味著美國(guó)利率會(huì)繼續(xù)上升，更激進(jìn)的加息預(yù)期推動(dòng)美債收益率走高，正在“刀尖上跳舞”的美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法如何，他們與通脹的斗爭(zhēng)都將會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并給美國(guó)債券和金融市場(chǎng)帶來(lái)拋壓，這就是為什么會(huì)看到短期利率的回升和美債收益率曲線的倒掛，按美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯的解釋就是，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)追趕式收縮政策正在朝美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)火藥桶里扔金融核彈。
8月6日，10年期美債收益率收?qǐng)?bào)2.83%，30年期美債收益率更是大幅上漲至3.068%。同時(shí)，反映短期利率前景的2年期美債收益率也攀升至3.242%，并使得2年期和10年期美債收益率利差進(jìn)一步急劇擴(kuò)大至約負(fù)40個(gè)基點(diǎn)，且為2000年以來(lái)的最高水平，債券收益率與價(jià)格成反比，收益率上升代表凈拋售量大于購(gòu)買量。
彭博社在8月4日公布的一項(xiàng)美債流動(dòng)性的衡量指標(biāo)顯示，目前美債回報(bào)率正接近2020年3月以來(lái)的最差水平，美債市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，而流動(dòng)性收縮后將會(huì)導(dǎo)致美債波動(dòng)性加劇，美債市場(chǎng)將出現(xiàn)更多裂縫，并可能給美國(guó)養(yǎng)老基金、退休基金和其他尋求最安全投資回報(bào)的全球央行這類美債基石級(jí)別的機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)麻煩。
據(jù)彭博社最新監(jiān)測(cè)到的數(shù)據(jù)，截至8月5日的10周內(nèi)，從美債市場(chǎng)中的資金凈流出規(guī)模升至1922億美元，我們注意到，美國(guó)財(cái)政部最新公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)已經(jīng)在反饋美債在各貨幣當(dāng)局中占比不斷下降的變化。
根據(jù)美國(guó)財(cái)政部最新公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，美債官方持倉(cāng)數(shù)據(jù)有兩個(gè)月的延遲慣例，下一次報(bào)告將會(huì)在8月中旬公布，全球官方機(jī)構(gòu)自今年以來(lái)共減持了2372億美元的美債，比前兩個(gè)月的總拋售量還要多1.3倍，且為兩年以來(lái)的最大月度拋售規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在不僅作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)盟友的日本，沙特和以色列在持續(xù)清算美債，還包括中國(guó)、盧森堡、瑞士、印度、韓國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、澳大利亞、比利時(shí)等20多個(gè)美債主要海外持有者均分別拋售了不同程度的美債（具體細(xì)節(jié)請(qǐng)參考美財(cái)政部網(wǎng)站公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告數(shù)據(jù)）。
其中，中國(guó)自2021年12月以來(lái)更是連續(xù)六個(gè)月共減持了1001億美債，使得倉(cāng)位降至十二年以來(lái)的最低值至9808億美元，且中國(guó)更在今年4月和5月還保持了連續(xù)兩個(gè)月拋售美債力度最大的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，從2021年1月開(kāi)始，有12個(gè)月均出現(xiàn)不同程度凈減持美債的狀態(tài)。
同時(shí)，在日元兌美元?jiǎng)?chuàng)下20年新低后，目前作為僅有一個(gè)持有萬(wàn)億美債的日本也不再為美聯(lián)儲(chǔ)縮表接盤(pán)，據(jù)路透社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至8月1日的6個(gè)月內(nèi)，包括日本銀行和養(yǎng)老基金在內(nèi)的日本大機(jī)構(gòu)已經(jīng)共減持了高達(dá)1570億美債，且這個(gè)勢(shì)頭還在繼續(xù)。
按美國(guó)金融網(wǎng)站Zerohedge的分析就是，這相當(dāng)于日本在美債領(lǐng)域?qū)γ绹?guó)發(fā)起了一場(chǎng)新的珍珠港事件，這樣的結(jié)果就是日本正在為2022年美債出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)別的崩盤(pán)做出貢獻(xiàn)。
Zerohedge進(jìn)一步解釋稱，因?yàn)椋缆?lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟收縮貨幣政策進(jìn)程以壓制通脹，四次加息后將基準(zhǔn)利率將上調(diào)至2.50%，但經(jīng)通脹數(shù)據(jù)調(diào)整后仍無(wú)法使得美債實(shí)際收益率轉(zhuǎn)化成為正值，隨著美債實(shí)際收益率長(zhǎng)期處在負(fù)值區(qū)間，這也意味著遠(yuǎn)超美債收益率的高通脹對(duì)沖了美債發(fā)行成本，這也使得包括中國(guó)和日本在內(nèi)的具有國(guó)家背景的美債投資者在接下去可能會(huì)大幅拋售9000億美元，如果隨著美國(guó)通脹和其它風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，全球央行也存在清倉(cāng)美債的可能。
此時(shí)，一旦以日本為代表的大美債持有者開(kāi)始大幅拋售美債，勢(shì)必造成其它債主的跟進(jìn)，產(chǎn)生足以壓垮美國(guó)債券價(jià)格的連鎖反應(yīng)，使得美債收益率急速上升，甚至其對(duì)沖萬(wàn)億美元赤字和美國(guó)經(jīng)濟(jì)賴以運(yùn)轉(zhuǎn)的底牌或?qū)⒈唤议_(kāi)，造成美國(guó)債券困境，引爆美國(guó)的債務(wù)危機(jī)。
因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)持續(xù)的大幅加息和為挽回信譽(yù)不得不控制通脹后，美國(guó)利用高通脹對(duì)沖債務(wù)負(fù)擔(dān)的能力就會(huì)減弱，疊加利率攀升至歷史正常水平后就會(huì)迅速增加美國(guó)債券利息支出成本，使得美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)失去救助自己債務(wù)的能力，并對(duì)美元的地位造成長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。
世界黃金協(xié)會(huì)和高盛分析師扎克潘克斯在8月4日發(fā)表的報(bào)告中也認(rèn)為，未來(lái)幾年美元作為全球主要國(guó)際貨幣的地位可能會(huì)繼續(xù)下降，隨著美國(guó)利用美元的主導(dǎo)地位實(shí)施的一些限制舉措會(huì)削弱美元的渠道功能，美元將失去地位只是時(shí)間問(wèn)題，正如下圖所示，全球主要儲(chǔ)備貨幣的地位從來(lái)都不是永恒的。
高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息將導(dǎo)致利息支出飆升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)”借新還舊“會(huì)出現(xiàn)困難，并引爆美國(guó)債務(wù)和金融市場(chǎng)核彈，現(xiàn)在最可能充當(dāng)美國(guó)金融危機(jī)的催化劑的就是公司債務(wù)，這將會(huì)使美債市場(chǎng)重新定價(jià)。（完）
