本周公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)加大。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)型，2022年6月，歐元區(qū)零售貿(mào)易額環(huán)比下降1.2%，前值為增長0.4%；歐盟國家則下降1.3%，前值為增長0.2%。同比來看，6月歐元區(qū)零售銷量下降3.7%，歐盟國家則下降2.8%。8月1日公布的數(shù)據(jù)也顯示，歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）終值為49.8，自2020年6月以來首次低于榮枯線50。制造業(yè)新訂單指數(shù)從45.2降至42.6，這是自2020年5月以來的最低水平。歐洲消費(fèi)業(yè)和制造業(yè)的承壓，使得投資者更為關(guān)注，在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，歐洲央行未來的加息之路將走向何方？歐洲央行9月持續(xù)激進(jìn)加息的可能性有多大？

針對高溫難退的通脹，7月21日，歐洲央行自2011年以來首次加息，且首次加息就選擇了50個(gè)基點(diǎn)的幅度，將其指標(biāo)存款利率上調(diào)至0%，打破了其自己此前作出的加息25個(gè)基點(diǎn)的指引，反映出歐洲央行想抑制高通脹的迫切以及想盡快進(jìn)行貨幣政策正常化的決心。根據(jù)歐洲央行行長拉加德在記者會上的表述，這一決議得到了所有委員們的一致支持。本次加息后，歐洲央行三大利率已經(jīng)“一步到位”式脫離了負(fù)利率區(qū)間，歐元區(qū)零利率時(shí)代終結(jié)，結(jié)束了11年超寬松貨幣政策。

拉加德隨后還明確表示，歐洲正向企業(yè)、員工和投資者發(fā)出明確信息——通脹在中期內(nèi)將回到該行2%的目標(biāo)值，而至今所采取的措施“已經(jīng)對整個(gè)歐元區(qū)的利率產(chǎn)生了影響”。她說：“讓通脹回到我們的目標(biāo)水平需要加息多少，我們就加息多少。”拉加德表示，價(jià)格上漲主要是受不在央行控制之中的因素影響，歐洲央行的行動旨在確保通脹不會長期保持高位。歐洲央行在7月大幅加息同時(shí)宣布推出傳導(dǎo)保護(hù)工具（TPI），該工具將維持貨幣政策的一致性，有助于在中期內(nèi)維持價(jià)格穩(wěn)定。

聽上去，拉加德在應(yīng)對通脹問題上的態(tài)度，與前任歐洲央行行長德拉吉在應(yīng)對歐債危機(jī)上的態(tài)度如出一轍?；仡櫄v史，在2008年國際金融危機(jī)不斷升級之際，歐洲央行于2008年10月開始實(shí)施低利率政策，將主要再融資操作利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至3.75%，并在隨后持續(xù)降息，直到2009年5月達(dá)到1%。這一水平一直維持到2011年4月。歐洲央行在2011年4月將其主要利率提高了25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，因?yàn)闅W元區(qū)通脹在2011年3月達(dá)到了2.6%，超過了其2%的目標(biāo)。隨后，受困于歐債危機(jī)的突然爆發(fā)，臨危受命的德拉吉發(fā)出了“不惜一切救歐元”的呼吁，并一路大幅降息至接近零利率水平：2012年7月，歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)至0%，自此，歐洲央行一直實(shí)行量化寬松貨幣政策。2014年6月，歐洲央行將存款機(jī)制利率下調(diào)至負(fù)0.1%，開始步入負(fù)利率階段。此后，歐洲央行多次降息，存款機(jī)制利率達(dá)到負(fù)0.5%?？紤]到歐元區(qū)已經(jīng)在超低利率“呆”了很長一段時(shí)間，不少投資者擔(dān)憂歐洲央行如果本輪過快、幅度過大地加息，可能難以讓企業(yè)和投資者適應(yīng)，最終將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)拖入衰退的“深淵”。

然而，從當(dāng)前局勢看，俄烏沖突緩解大概率在年內(nèi)難現(xiàn)曙光，歐美也將持續(xù)推動對俄制裁。隨著歐洲供暖季的逐步臨近，如果歐盟仍未找到能源替代供給來源，通脹壓力將進(jìn)一步抬升，歐洲央行年內(nèi)繼續(xù)加息的概率較大。畢竟，歐洲央行的首要任務(wù)是維持歐元區(qū)物價(jià)穩(wěn)定，確保中期通脹不會超過2%。其他職責(zé)包括監(jiān)管歐元區(qū)的銀行、監(jiān)控金融系統(tǒng)、印刷歐元鈔票、確保消費(fèi)者通過銀行卡或在線支付歐元的安全以及調(diào)查加密資產(chǎn)。因此，在控制通脹問題上，歐洲央行負(fù)有義不容辭的責(zé)任。

歐洲央行下一次利率會議將在9月8日召開。目前，絕大部分分析師認(rèn)為，歐洲央行將在9月繼續(xù)加息，且加息的幅度可能仍將高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)。荷蘭國際集團(tuán)（ING）全球宏觀主管卡斯滕·布爾澤斯基表示，預(yù)計(jì)今年夏季或10月歐洲央行將總共加息100個(gè)基點(diǎn)。凱投宏觀則預(yù)計(jì)，歐洲央行將在9月和10月再次加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在12月加息25個(gè)基點(diǎn)，使利率在年底前升至1.25%。“事實(shí)上，由于歐洲央行提前加息，我們不會對9月加息75個(gè)基點(diǎn)感到意外。這種相當(dāng)快的加息速度可能會對外圍國家的利差造成進(jìn)一步壓力，最終迫使英國央行使用TPI。”凱投宏觀首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·凱寧漢姆表示，明年歐洲央行將把存款利率提高到2%左右。資產(chǎn)管理公司王國木倫的投資策略師湯普森預(yù)計(jì)，歐洲央行9月將加息50個(gè)基點(diǎn)。

除此之外，美國銀行在7月18日歐洲央行利率會議前的一份報(bào)告中預(yù)測，歐洲央行9月和10月將加息50個(gè)基點(diǎn)，12月將加息25個(gè)基點(diǎn)。荷蘭合作銀行也預(yù)測，歐洲央行9月將再次加息50個(gè)基點(diǎn)、10月加息75個(gè)基點(diǎn)、12月加息25個(gè)基點(diǎn)。該銀行的預(yù)測基于兩個(gè)假設(shè):一是TPI將有效降低歐元區(qū)的分裂風(fēng)險(xiǎn)，二是未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)前景不會顯著惡化。不過，盡管荷蘭合作銀行上調(diào)了對歐洲央行2022年的加息預(yù)期，但同時(shí)認(rèn)為，假設(shè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將最終衰退，這會阻礙歐洲央行進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)利率正常化。因此，歐洲央行的加息周期可能會相對較短。

轉(zhuǎn)自：金融時(shí)報(bào)

記者：莫莉

來源： 中國金融新聞網(wǎng)