7月26日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》（WEO）中再次下調(diào)2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

在全球經(jīng)濟(jì)不確定性甚于以往的背景下，IMF此次預(yù)測(cè)同時(shí)給出了基準(zhǔn)情境下的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)和另一種情境下的預(yù)測(cè)。

在基準(zhǔn)情境下，IMF將2022年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期較4月時(shí)再下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，并將2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期也從4月的3.6%大幅下調(diào)至2.9%。

在另一種可能的替代情境下，也就是包括俄羅斯對(duì)歐洲切斷天然氣供應(yīng)在內(nèi)的一些風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)后，2022年和2023年的全球經(jīng)濟(jì)增速更將分別下降到2.6%和2.0%左右。在這種情境下，美國(guó)和歐元區(qū)明年的經(jīng)濟(jì)增速都將接近于零，并因此給全球其他地區(qū)帶來(lái)負(fù)面影響。

IMF指出，全球經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)壓倒性地傾向于下行：俄烏沖突可能導(dǎo)致俄羅斯突然停止對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)；如果勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然過(guò)于緊張，或者通脹預(yù)期脫錨，又或者通縮的成本高于預(yù)期，那么通貨膨脹可能會(huì)居高不下；全球金融狀況趨緊可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)激增；新一輪疫情擴(kuò)散和由此導(dǎo)致的封鎖可能會(huì)進(jìn)一步抑制一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；糧食和能源價(jià)格飆升可能導(dǎo)致廣泛的糧食不安全和社會(huì)動(dòng)亂；地緣政治分裂可能會(huì)阻礙全球貿(mào)易與合作。

在應(yīng)對(duì)政策方面，IMF稱(chēng)，隨著物價(jià)上漲繼續(xù)擠壓全球各地的生活水平，抑制通貨膨脹應(yīng)該是決策者的首要任務(wù)。緊縮貨幣政策將不可避免地產(chǎn)生實(shí)際經(jīng)濟(jì)成本，但拖延只會(huì)加劇這些成本。同時(shí)，有針對(duì)性的財(cái)政支持也會(huì)有助于緩解（通脹）對(duì)弱勢(shì)群體的影響。不過(guò)，由于疫情導(dǎo)致政府預(yù)算捉襟見(jiàn)肘，這些財(cái)政政策需要通過(guò)增加稅收或減少政府支出來(lái)實(shí)現(xiàn)。緊縮的貨幣條件也將影響金融穩(wěn)定，需要明智地使用宏觀(guān)審慎工具，債務(wù)解決框架的改革也因此變得更加必要。此外，隨著疫情持續(xù)，還需繼續(xù)提高疫苗接種率。

年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

IMF稱(chēng)，基準(zhǔn)情境預(yù)測(cè)中雖然今明兩年的全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或全球人均GDP都出現(xiàn)下降，但并不會(huì)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退。

IMF經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究主任古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）指出，這一增速下調(diào)主要反映了世界三大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、中國(guó)和歐元區(qū)的增長(zhǎng)停滯對(duì)全球前景產(chǎn)生了重要影響。具體而言，他稱(chēng)，在美國(guó)，家庭購(gòu)買(mǎi)力下降和緊縮的貨幣政策將使今年和明年的經(jīng)濟(jì)增速分別下降到2.3%和1%，比4月分別下調(diào)1.4和1.3個(gè)百分點(diǎn)。在歐元區(qū)，今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速分別下調(diào)至2.6%和1.2%，比4月分別下調(diào)0.2和1.1個(gè)百分點(diǎn)，反映出俄烏沖突和緊縮貨幣政策的溢出效應(yīng)。

其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速也被全面下調(diào)。比如，日本今明兩年增速預(yù)期均為1.7%，分別被下調(diào)0.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)；英國(guó)今年增速預(yù)期為3.2%，但明年增速預(yù)期驟降至0.5%，分別比4月下調(diào)了0.5和0.7個(gè)百分點(diǎn)；加拿大今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期也分別被下調(diào)0.5和1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%和1.8%。

在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的修正幅度相應(yīng)較大，今明兩年分別被下調(diào)0.8和0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，印度今年的經(jīng)濟(jì)前景被下調(diào)了0.8個(gè)百分點(diǎn)至7.4%，此次下調(diào)主要反映了不利的外部條件和更快的貨幣政策緊縮的影響。而其他新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在基準(zhǔn)情境下的2022年經(jīng)濟(jì)增速整體被上調(diào)，新興和發(fā)展中歐洲、拉丁美洲和加勒比地區(qū)、中東和中亞地區(qū)以及今年的經(jīng)濟(jì)增速分別比4月WEO上調(diào)了1.5、0.5和0.2個(gè)百分點(diǎn)。撒哈拉以南非洲地區(qū)今年的增速預(yù)期與4月時(shí)持平。

而在另一種可能的替代情境下， IMF使用了二十國(guó)集團(tuán)（G20）模型，用于進(jìn)一步分析四種合理的下行風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的經(jīng)濟(jì)影響。這四種風(fēng)險(xiǎn)包括：針對(duì)俄羅斯的日益嚴(yán)厲的制裁導(dǎo)致俄羅斯石油出口從2022年下半年開(kāi)始比基線(xiàn)情境下再下降30%；由于歐洲國(guó)家禁止進(jìn)口，或者俄羅斯減少供應(yīng)，俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣出口到2022年底時(shí)降至零；通貨膨脹預(yù)期持續(xù)上升；由于政策制定者對(duì)高通脹的反應(yīng)和投資者的擔(dān)憂(yōu)，金融狀況趨緊，推高了主權(quán)債和企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和期限溢價(jià)。

高通脹預(yù)計(jì)將持續(xù)更久

與4月展望一樣，IMF再次調(diào)高通脹預(yù)期，并重申高通脹預(yù)計(jì)將持續(xù)更久。

古林查斯稱(chēng)，盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，但全球通脹卻繼續(xù)被上調(diào)，部分原因是食品和能源價(jià)格上漲。IMF預(yù)計(jì)，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹率將達(dá)到6.6%和9.5%，分別比4月時(shí)上調(diào)0.9和0.8個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)抬升。報(bào)告稱(chēng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2022年的通脹預(yù)期上調(diào)幅度較大，主要受英國(guó)（上調(diào)2.7個(gè)百分點(diǎn)至10.5%）和歐元區(qū)（上調(diào)2.9個(gè)百分點(diǎn)至7.3%）等主要經(jīng)濟(jì)體整體通脹預(yù)期大幅上升的推動(dòng)。IMF預(yù)計(jì)美國(guó)2022年的通脹率為7.7%，2023年降至3%。同時(shí)，古林查斯稱(chēng)，許多經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹范圍也正在擴(kuò)大，反映了供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力市場(chǎng)一直以來(lái)的緊張所導(dǎo)致的成本壓力增加的影響。

報(bào)告還指出，IMF的基本預(yù)測(cè)是通脹將在2024年底恢復(fù)到疫情前的水平。然而，有幾個(gè)因素可能導(dǎo)致通脹繼續(xù)保持勢(shì)頭，并進(jìn)一步提升長(zhǎng)期通脹預(yù)期。

具體而言，IMF稱(chēng)，俄烏沖突對(duì)食品和能源帶來(lái)進(jìn)一步的供應(yīng)沖擊，由此導(dǎo)致的價(jià)格上漲可能會(huì)大幅增加整體通脹，并傳遞到核心通脹，引發(fā)貨幣政策進(jìn)一步緊縮。這種沖擊如果足夠嚴(yán)重，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退與高通脹、通脹持續(xù)上漲并存（滯脹）的情況，不過(guò)IMF稱(chēng)，滯漲不是其基準(zhǔn)情景的一部分。

此外，IMF指出，在一些經(jīng)濟(jì)體中，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張程度處于歷史高位，工人可能會(huì)因?yàn)樯畛杀镜脑黾佣絹?lái)越多地要求獲得更多補(bǔ)助。企業(yè)可能有一定的能力通過(guò)降低利潤(rùn)率來(lái)消化更高的勞動(dòng)力成本，特別是在價(jià)格上漲先于工資上漲的情況下，或者有些企業(yè)處在擁有壟斷權(quán)的行業(yè)中時(shí)。但如果以上兩種情況不成立，工人的要求可能會(huì)傳導(dǎo)成為更高的通脹，并引發(fā)工資—物價(jià)螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)。