我們有許多理由去擔(dān)心當(dāng)前的滯脹狀況將成為全球經(jīng)濟一個揮之不去的特征，在許多經(jīng)濟體中催生更高的通脹、更低的增長，甚至可能引發(fā)衰退。

當(dāng)前許多發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場必須面對的新現(xiàn)實是更嚴(yán)重的通脹和經(jīng)濟增長放緩，而引發(fā)滯脹的一個重要原因，則是一系列壓抑產(chǎn)量且拉高成本的負面總供給沖擊。

這其實是意料之中的事：先是新冠疫情迫使許多部門關(guān)停，擾亂了全球供應(yīng)鏈，導(dǎo)致勞動力供應(yīng)持續(xù)減少，尤其在美國；隨后俄烏沖突又致使能源、工業(yè)金屬、食品和化肥價格上漲；而中國一些主要經(jīng)濟中心城市實施嚴(yán)厲的封控防疫措施，引發(fā)了更多的供應(yīng)鏈中斷和運輸瓶頸。

但即便不存在這些重要短期因素，中期前景也依然暗淡。我們有許多理由去擔(dān)心當(dāng)前的滯脹狀況將成為全球經(jīng)濟一個揮之不去的特征，在許多經(jīng)濟體中催生更高的通脹、更低的增長，甚至可能引發(fā)衰退。

首先，逆全球化以及各種形式的保護主義自全球金融危機爆發(fā)后就出現(xiàn)了回潮，凸顯了一些大量民眾感到“被拋棄”的國家所出現(xiàn)的地緣政治因素和國內(nèi)政治動向。不斷加劇的地緣政治緊張局勢和疫情留下的供應(yīng)鏈創(chuàng)傷可能會導(dǎo)致更多制造業(yè)從中國和新興市場向發(fā)達經(jīng)濟體回流，或者至少是就近轉(zhuǎn)移到那些政治同盟國集群中。無論是哪種方式，生產(chǎn)都會被錯誤分配到成本較高的地區(qū)和國家。

其次，發(fā)達經(jīng)濟體和一些主要新興市場（如中國、俄羅斯和韓國）的人口老齡化將繼續(xù)減少勞動力供應(yīng)，導(dǎo)致工資上漲。同時由于老年人一般都沒有工作靠儲蓄為生，因此這一群體的擴大會在增加通脹壓力的同時降低經(jīng)濟的增長潛力。

發(fā)達經(jīng)濟體對移民的持續(xù)政治和經(jīng)濟抵制同樣會減少勞動力供應(yīng)并對工資構(gòu)成上行壓力。過去數(shù)十年的大規(guī)模移民抑制了發(fā)達經(jīng)濟體的工資增長，但那似乎已經(jīng)是老黃歷了。

同樣，中美關(guān)系也影響著全球經(jīng)濟的走向，供應(yīng)鏈的碎片化，以及對技術(shù)、數(shù)據(jù)和信息貿(mào)易的更嚴(yán)格限制，這些都會是未來貿(mào)易模式的關(guān)鍵特征。

而氣候變化也會是滯脹性的，畢竟干旱會損害農(nóng)作物，破壞收成并推高食品價格，正如颶風(fēng)、洪水和海平面上升破壞存量資本并擾亂經(jīng)濟活動那樣。更糟糕的是，在可再生能源尚不足以補償碳氫化合物供應(yīng)減少之前，抨擊化石燃料和要求積極去碳化的政治操作導(dǎo)致了對碳基能力的投資不足。在這些因素影響下能源價格將不可避免地急劇上漲。隨著能源價格上漲，“綠色通脹”將沖擊太陽能電池板、電池、電動汽車和其他清潔技術(shù)所用的原材料價格。

公共健康可能是另一個因素。我們已經(jīng)認(rèn)識到疫情會破壞全球供應(yīng)鏈并助推保護主義政策，因為各國都急于囤積食品、醫(yī)藥產(chǎn)品和個人防護設(shè)備等關(guān)鍵物資。

我們必須擔(dān)心的還有網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)，最近幾起對輸油管道和肉類加工廠的攻擊表明它可以造成生產(chǎn)嚴(yán)重中斷，且預(yù)計此類事件將隨著時間的推移而越發(fā)頻繁和嚴(yán)重。那些想要保護自己的企業(yè)和政府需要花費數(shù)千億美元去保護自身網(wǎng)絡(luò)安全，而這些增加的成本都將轉(zhuǎn)嫁到消費者身上。

這些因素將助長那些反對明顯收入和財富不平等的抵制行動，導(dǎo)致更多財政支出被用于支持工人、失業(yè)者、弱勢少數(shù)族裔和“被拋棄者”。而這種提高勞動收入相對資本收入比值的努力，無論其出發(fā)點有多好，都意味著更多的勞資糾紛和工資-物價的螺旋式上漲。

然后就是俄烏沖突。這是幾十年來我們首次要思考大規(guī)模軍事沖突擾亂全球貿(mào)易和生產(chǎn)的風(fēng)險。此外用于威懾和懲罰國家侵略的制裁本身就是滯脹性的。今天是俄羅斯對抗烏克蘭和西方，明天就可能是伊朗去核，朝鮮進行更多的核邊緣政策等。

最后，將美元武器化的做法（將其作為執(zhí)行制裁的核心工具）也是滯脹性的。這不僅會在貨物、服務(wù)、商品和資本的國際貿(mào)易中造成嚴(yán)重摩擦；還會促使美國的競爭對手將其外匯儲備轉(zhuǎn)向其他非美元計價的資產(chǎn)。隨著時間的推移這個過程可能會使美元急劇疲軟（從而使美國的進口商品更加昂貴且助長通脹），并導(dǎo)致各區(qū)域貨幣體系的建立，使全球貿(mào)易和金融進一步碎片化。

那些樂觀主義者可能會認(rèn)為我們?nèi)匀豢梢砸揽考夹g(shù)革新去逐步消減逆通脹壓力。這或許是對的，但技術(shù)因素相對上述多個滯脹因素來說有點勢單力薄。此外技術(shù)變革對總生產(chǎn)力增長的影響依然無法在數(shù)據(jù)中充分體現(xiàn)，中西方脫鉤將限制全球范圍內(nèi)采用更好或更廉價技術(shù)，從而推高成本。

人工智能、自動化和機器人技術(shù)在任何情況下都是有利有弊的。就算它們被改進到足以去創(chuàng)造有積極意義的逆通脹，也可能會擾亂整個職業(yè)和行業(yè)格局，擴大本已巨大的財富和收入差距。這將招來比我們已知更猛烈的抵制——并引發(fā)所有可能產(chǎn)生的滯脹性政策后果。