事件：4月11日，國(guó)家新聞出版署下發(fā)新一批共計(jì)45個(gè)國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)，此輪系2021年7月版號(hào)停發(fā)后首批發(fā)放版號(hào)，主要包括雷霆互動(dòng)《盒裂變》《塔獵手》、三七互娛《夢(mèng)想大航海》、心動(dòng)公司《派對(duì)之星》、創(chuàng)夢(mèng)天地《小心火燭》、游族網(wǎng)絡(luò)《少年三國(guó)志：口袋戰(zhàn)役》、友誼時(shí)光《零號(hào)遺跡》、西山居《劍網(wǎng)3緣起》等。
點(diǎn)評(píng)：對(duì)比2018年、2021年兩次游戲版號(hào)停發(fā)，分別倒逼游戲行業(yè)精品化、大出海。1）2018年3月暫停版號(hào)發(fā)放-2018年12月版號(hào)恢復(fù)審核：此輪重點(diǎn)在于重整游戲行業(yè)秩序，調(diào)控新增游戲數(shù)量，政策導(dǎo)向?yàn)楣膭?lì)精品游戲，帶來(lái)的結(jié)果是游戲行業(yè)大幅出清，進(jìn)入重視產(chǎn)品質(zhì)量的精品化階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更向頭部集中。2）2021年7月暫停版號(hào)發(fā)放-2022年4月版號(hào)重啟發(fā)放：此輪重點(diǎn)在于落實(shí)未成年人保護(hù)，加強(qiáng)對(duì)未成年人游戲時(shí)長(zhǎng)（防沉迷）和內(nèi)容（健康）的管控。監(jiān)管層面肯定精品游戲的文化價(jià)值，同時(shí)鼓勵(lì)游戲出海。版號(hào)停發(fā)期間，出海成為國(guó)內(nèi)中小游戲廠商的標(biāo)配型自救動(dòng)作，國(guó)產(chǎn)游戲整體出海收入規(guī)模快速增加。版號(hào)重啟發(fā)放，游戲板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊。1）估值：當(dāng)前游戲板塊估值位于過(guò)去2-3年的低位水平，2021年8月游戲版號(hào)實(shí)質(zhì)性停發(fā)后一直處于估值壓制狀態(tài)，版號(hào)恢復(fù)后有望啟動(dòng)首輪反彈，逐步修復(fù)板塊估值水平。2）業(yè)績(jī)：版號(hào)恢復(fù)發(fā)放后，游戲公司新產(chǎn)品上線節(jié)奏將加快，游戲行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。投資建議：頭部?jī)?yōu)質(zhì)游戲公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放進(jìn)一步增厚產(chǎn)品預(yù)期，當(dāng)前游戲板塊估值具有性價(jià)比。推薦世紀(jì)華通、三七互娛、吉比特、完美世界、心動(dòng)公司、網(wǎng)易。風(fēng)險(xiǎn)提示：新游上線不及預(yù)期，出海業(yè)務(wù)不及預(yù)期。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告尾頁(yè)。來(lái)源：安信證券研報(bào)
