來源 | 賽柏藍（未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載）
撰稿 | 徐敬敏
01擬“禁止互聯(lián)網(wǎng)平臺售藥”？
6月22日，#國家擬禁止第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售#登上微博熱搜榜首，在相關(guān)新聞的評論區(qū)下，部分人士將其解讀為“禁止互聯(lián)網(wǎng)平臺售藥”，引發(fā)廣泛關(guān)注。
在二級市場上，隨著消息擴散，有相關(guān)業(yè)務(wù)布局的阿里健康、京東健康股價隨之暴跌，盤中跌幅均超過9%。
與此同時，醫(yī)藥商業(yè)股集體爆發(fā)，截至收盤，第一醫(yī)藥、漱玉平民、大參林、益豐藥房等漲幅均在5%以上。
似乎，針對上述消息的利好利空方，資本市場已經(jīng)率先給出了判斷。
此次“行業(yè)地震”與國家藥監(jiān)局出具的一則新規(guī)有關(guān)。5月9日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》。其中新增的第八十三條規(guī)定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動。
多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，上述規(guī)定不算新的變動——2017年的相關(guān)征求意見稿中就曾提出：網(wǎng)絡(luò)藥品銷售者應(yīng)當(dāng)是取得藥品生產(chǎn)、經(jīng)營資質(zhì)的藥品生產(chǎn)、批發(fā)、零售連鎖企業(yè)。其他企業(yè)、機構(gòu)及個人不得從事網(wǎng)絡(luò)藥品銷售。
2019年修訂的、目前正在施行的藥品管理法亦規(guī)定通過網(wǎng)絡(luò)銷售藥品的主體為藥品上市許可持有人、藥品經(jīng)營企業(yè)。
至于第三方平臺，需要做的是對上述兩類主體進行資質(zhì)審核、經(jīng)營行為管理、違法行為發(fā)現(xiàn)報告甚至服務(wù)終止。
即便從字面意思看，也是第三方平臺是第三方平臺，藥品網(wǎng)絡(luò)銷售方是網(wǎng)絡(luò)銷售方。
所謂“禁止互聯(lián)網(wǎng)平臺售藥”的說法，更多是一種社交媒體裂變傳播下的誤讀。
02稍有“風(fēng)吹草動”就股價大跌，互聯(lián)網(wǎng)售藥到底為何如此脆弱？
眾所周知，醫(yī)藥行業(yè)對政策的依賴程度很高，臨床試驗審批、藥品上市審批、藥品采購、渠道銷售等都與政策密切相關(guān)。
一位資深金融從業(yè)者告訴賽柏藍：“投資醫(yī)療行業(yè)需要時刻關(guān)注政策更新，任何風(fēng)吹草動都會迅速反映在二級市場上?！?/p>
今年3月，一封落款為國家衛(wèi)生健康委體制改革司的函件在網(wǎng)絡(luò)流傳。該函件要求中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)學(xué)信息所、中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院分會等部門，就營利性醫(yī)療機構(gòu)上市融資是否符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向等問題提供研究資料。
一時間，縱使該函件的真?zhèn)稳晕创_認(rèn)，卻已被匆忙解讀成“限制民營醫(yī)療機構(gòu)上市的負(fù)面訊號”，恐慌快速傳導(dǎo)至股市。醫(yī)療板塊兩大白馬股直線跳水：A股通策醫(yī)療跌停，股價創(chuàng)兩年新低；愛爾眼科跌幅超16%。此外，雍和醫(yī)療、康寧醫(yī)院跌幅均在20%上下。
醫(yī)藥行業(yè)的“政策性恐慌”是以往經(jīng)驗留下的“后遺癥”。
集采后，在全領(lǐng)域壓價的影響下，多家藥企的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)陷入業(yè)績下滑頹勢?！搬t(yī)藥一哥”恒瑞二十年間首次出現(xiàn)負(fù)增長，營收降了6.59%，凈利潤下滑28.41%。
傳統(tǒng)制藥公司尚且如此，在亂象中艱難成長起來的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對于政策的依賴程度更高。
一位不便透露姓名的醫(yī)藥電商平臺負(fù)責(zé)人告訴賽柏藍：“近年來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展像個巨大的氣球，看著唬人，但一根針就能把它戳爆。想在這個行業(yè)投機賺錢的人很多，耐下心做事的少之又少。正因如此，任何政策上的風(fēng)吹草動都能把他們膽子嚇破?！?/p>
2020年11月12日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，該文件提出，在確保電子處方來源真實、可靠的前提下，允許網(wǎng)絡(luò)銷售處方藥。
該政策對早就覬覦高利潤處方藥的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭來說是重要利好。波士頓咨詢公司（BCG）不久前發(fā)布的《處方藥零售業(yè)發(fā)展趨勢2021年度洞察報告》顯示，中國處方藥零售市場在過去三年經(jīng)歷了高速成長期。
以阿里健康為例，2021年中期業(yè)績公告顯示，其自營業(yè)務(wù)收入達81.2億元，同比增長34.5%。其中，藥品收入占比達到64%，處方藥業(yè)務(wù)收入增長127.3%。
快速擴張滋生出種種亂象，強監(jiān)管隨之而來。
6月9日，國家衛(wèi)健委和國家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則（試行）》?！都殑t》提出，醫(yī)療機構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動時，處方嚴(yán)禁使用人工智能，必須由接診醫(yī)師本人開具。開具處方之前向患者提供藥品、以商業(yè)目的進行統(tǒng)方等行為也被明令禁止。
此外，監(jiān)管還進一步要求互聯(lián)網(wǎng)診療病歷記錄“對標(biāo)”門診電子病歷規(guī)定管理，保存時間不得少于15年，在線診療溝通等資料記錄保存時間也不得少于3年；網(wǎng)上電子病歷信息還應(yīng)和依托的實體醫(yī)療機構(gòu)電子病歷格式一致、實現(xiàn)系統(tǒng)共享，并由實體醫(yī)療機構(gòu)開展“線上線下一體化質(zhì)控”。
該政策表明，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的高自由度時代將一去不復(fù)返。也正因如此，相關(guān)投資者會更加關(guān)注作為利潤大頭的非處方藥經(jīng)營。
在這種情況下，一個關(guān)于“禁止互聯(lián)網(wǎng)平臺售藥”的誤讀能引發(fā)如此劇烈的行業(yè)地震，似乎也不奇怪了。
03
早有布局？
醫(yī)藥電商巨頭如何做好選擇題
隨著消費者購藥習(xí)慣的變化，逐步加強對醫(yī)藥電商第三方平臺的監(jiān)管已經(jīng)成了大勢所趨。
目前的互聯(lián)網(wǎng)售藥平臺有純粹進行自營藥品銷售業(yè)務(wù)的九州通、益豐等，也有后起的純粹第三方平臺，如餓了么、美團。有業(yè)內(nèi)人士指出，新規(guī)“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”或直指醫(yī)藥電商平臺的自營業(yè)務(wù)。
2021年京東健康總收入306.82億元，其中自營業(yè)務(wù)收入262億元，占總收入比重高達85%；阿里健康截至2022年3月31日的12個月收入為205.78億元，以阿里健康品牌運營的自營藥房藥品收入占比達到64%。
因此，任何有可能“威脅”自營業(yè)務(wù)的政策都能迅速引發(fā)市場恐慌。但實際上，經(jīng)歷過多番政策洗禮的電商巨頭們，對于可能發(fā)生的監(jiān)管早有布局。
以京東健康為例：2010年，京東商城健康類商品的銷售額接近3億?？杀藭r京東沒有相關(guān)資質(zhì)，無法進行藥品銷售。此時九州通看中了京東的市場潛力，遞出了橄欖枝。2011年7月，兩家公司宣布合資打造新的醫(yī)藥電商平臺，其中京東占股49%，九州通占股51%。
2013年，雙方因為“控股權(quán)紛爭”宣布結(jié)束合作。京東不愿放棄這龐大的市場，想要繼續(xù)進行藥品銷售，但資質(zhì)問題成了擺在面前的“攔路虎”。
于是京東以數(shù)十萬元的價格收購了青島安吉堂大藥房，即京東自營（京東大藥房）的前身。
為了讓業(yè)務(wù)合規(guī)，京東在每個區(qū)域挑選一個連鎖店進行排他性合作，這些藥店在京東平臺搭建旗艦店，線上下單后，仍由線下藥房進行配送。即連鎖門店上門配送，區(qū)域化發(fā)展。用這種方式可以最大化地保證藥品的安全與合規(guī)配送。
2015年11月，京東大藥房獲得互聯(lián)網(wǎng)交易服務(wù)C證，具備了B2C售藥資格。至此，京東完成了自己的資質(zhì)儲備。次年5月，京東大藥房上線，正式開展藥品零售業(yè)務(wù)，京東健康的自營時代由此拉開帷幕。
也就是說，即使新政落地并且嚴(yán)格執(zhí)行，由于具備完整的線下連鎖藥房資質(zhì)，企業(yè)完全可以通過剝離業(yè)務(wù)的方式來保證經(jīng)營合規(guī)。然而現(xiàn)實問題同樣不能忽視，自營業(yè)務(wù)本身運營成本較高，涉及倉儲、物流、客服及相關(guān)人員成本等支出。若平臺單以自營為生，會使得本就微薄的毛利率雪上加霜。
近些年醫(yī)藥電商迅猛發(fā)展，線下連鎖藥店的生存空間受到了擠占。正因如此，當(dāng)電商平臺自營業(yè)務(wù)可能會受到影響的消息傳出后，線下連鎖藥店股價大漲。
不過到底是“利好”還是“利空”，當(dāng)前下定論還為時尚早。
如果第三方平臺選擇清退其它藥店、只做自營，那么很多藥店都將失去這部分線上收入。部分大型連鎖或有能力搭建自有的線上商城，彌補這部分缺失。而小型藥店則很難自建平臺，最后線上與線下雙輸。
因此，未來新政究竟影響幾何，還需要繼續(xù)看下去。
政策未明、監(jiān)管未嚴(yán)時，一個新興業(yè)態(tài)往往會有一個爆發(fā)式的野蠻生長期，網(wǎng)絡(luò)售藥也是如此。只是，風(fēng)口之下亦少不了提前籌謀，這可能是這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭們可以以不變應(yīng)萬變的重要原因。
-留言討論，更多觀點 –
