本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：武佩璇
2022年的第一季度并不好過，A股動(dòng)蕩下，基金屢屢跌上熱搜。
4月25日，滬指未能堅(jiān)守3000點(diǎn)，報(bào)收2928.51下跌5.13%；深指下跌6.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.56%，兩市超4000只個(gè)股下跌。
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所謂“牛不言頂，熊不言底”。即使明星基金經(jīng)理紛紛安撫基民要保持耐心和冷靜，表示“大盤已在底部”，但市場(chǎng)行情的劇烈波動(dòng)已嚇退了不少投資者。
有趣的是，近日社交平臺(tái)上流傳一張新聞截圖，圖中顯示從2021年到最近，“頂流”基金經(jīng)歷劉格菘的在管規(guī)模從900億逐漸降至600億，與此同時(shí)，其公開的發(fā)聲一直樂觀，呼吁股民“保持耐心”。
事實(shí)上，不僅是劉格菘一人，今年以來，多位明星基金經(jīng)理的在管規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。2021年第四季度時(shí)，市場(chǎng)上共有葛蘭、張坤兩位基金經(jīng)理的在管規(guī)模超過千億。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年第一季度末，偏股型基金中，已無“千億頂流”基金經(jīng)理。
目前偏股型基金中管理規(guī)模最高的是中歐基金葛蘭，其在管基金規(guī)模為961.49億，與2021年第四季度末相比，縮水了142.9億；其次為易方達(dá)基金的張坤，規(guī)模為849.27億，環(huán)比縮水了180.08億；興證全球基金的謝治宇排名第三，管理規(guī)模為763.37億，環(huán)比縮水200.08億。
數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)
規(guī)?？s水，回撤加大
前兩年的火熱行情造就了一批明星基金經(jīng)理，但當(dāng)潮水退去，明星的光環(huán)也暗淡下來。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前在管規(guī)模前十大的基金經(jīng)理，年初至4月24日，回撤最低的是易方達(dá)基金的張坤，回撤了18.73%；回撤最高的則是廣發(fā)基金的劉格菘，回撤高達(dá)30.26%，其余8位基金經(jīng)理的回撤平均都在20%以上。
而與此同時(shí)，滬深300指數(shù)今年以來的回撤為18.77%。
數(shù)據(jù)來源：Wind。制圖：時(shí)代財(cái)經(jīng)
最近一段時(shí)間備受爭議的基金經(jīng)理張坤在最新的一季報(bào)中罕見剖析內(nèi)心，“一季度，本基金凈值出現(xiàn)了較明顯的下跌，這讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。我想，焦慮可能不僅來自于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的下跌，更來自對(duì)未來繼續(xù)下跌的擔(dān)憂?！睆埨ぴ谖闹刑寡?，當(dāng)想象可能發(fā)生的痛苦事情時(shí)，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。
張坤在2021年9月卸任了其任職回報(bào)最高的易方達(dá)中小盤，將更多精力投入到港股市場(chǎng)，其所主理的四只產(chǎn)品，都配置了一些港股標(biāo)的。
觀察張坤的持倉，是典型的消費(fèi)+互聯(lián)網(wǎng)。騰訊、美團(tuán)、香港交易所、招商銀行是其四只產(chǎn)品中共同的重倉股。從變動(dòng)來看，張坤并沒有對(duì)持倉進(jìn)行大幅“換血”，只是倉位略有調(diào)整，張坤在一季度再度減持了貴州茅臺(tái)（600519.SH），以藍(lán)籌精選為例，這已經(jīng)是他連續(xù)第四個(gè)報(bào)告期減持茅臺(tái)，與此同時(shí)，張坤加倉了瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）等中高端白酒股標(biāo)的。
張坤對(duì)于港股標(biāo)的的看法體現(xiàn)在其亞洲精選中，一季度除了減倉郵儲(chǔ)銀行(01658.HK），對(duì)其他九大重倉股都進(jìn)行了增持，增持幅度最大的是泡泡瑪特（09992.HK），其次是美團(tuán)（03690.HK），同時(shí)也加倉了騰訊（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、京東（09618.HK）等互聯(lián)網(wǎng)科技公司。
眾所周知，在剛剛過去的第一季度，互聯(lián)網(wǎng)巨頭受到了極大沖擊，騰訊和阿里巴巴的年內(nèi)跌幅都超過了20%，港股市場(chǎng)的其他標(biāo)的也是一塌糊涂。相較于散戶，更為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此則“喜聞樂見”，段永平曾在今年多次表示看好騰訊，用真金白銀買入支持。
張坤在季報(bào)中奉勸投資者保持克制和冷靜，他將股價(jià)和企業(yè)價(jià)值分別比喻為天氣和氣候，“天氣永遠(yuǎn)都在變化且捉摸不透、難以把握，但氣候卻始終在緩慢而有規(guī)律的變化，盡管在短期內(nèi)，抓住我們眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣，但就長期而言，真正決定一個(gè)地區(qū)環(huán)境的還是氣候?！?/p>
“按兵不動(dòng)”的一季報(bào)表明了張坤長期價(jià)值投資的取向，但普通的基民恐怕沒有這樣的耐心。從2021年第三季度，張坤的管理規(guī)模從1057.48億降到了如今的849.27億。
除了張坤，其余幾位“頂流”的在管基金規(guī)模也有較大幅度的縮水，這同樣源于這段時(shí)間A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。
以劉格菘為例，他的持倉集中在光伏、動(dòng)力電池、芯片等成長方向的企業(yè)，雖然這些過去炙手可熱的賽道股在今年共同迎來了大幅度調(diào)整，但劉格菘的持倉依然穩(wěn)定。
以其任職回報(bào)最高的廣發(fā)雙擎升級(jí)為例，前十大重倉股并無變化，但大幅增加了億緯鋰能（300014.SZ）的倉位，持倉數(shù)量相比去年年底上升了32.34%。億緯鋰能在一季度的跌幅為31.74%，是其持倉中跌幅最大的。而對(duì)于圣邦股份，劉格菘繼續(xù)選擇了賣出，這也是劉格菘連續(xù)第三個(gè)報(bào)告期減持圣邦股份（300661.SZ）。
劉格菘在季報(bào)中表示，堅(jiān)定看好高端制造業(yè)的觀點(diǎn)不變。其認(rèn)為光伏行業(yè)為代表的中國比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)將會(huì)在三季度進(jìn)入為期三年的確定性比較強(qiáng)的高速成長階段，“從性價(jià)比角度看，經(jīng)過一季度的調(diào)整，很多行業(yè)的估值水平回到了2018年底的位置，我們判斷市場(chǎng)從二季度開始或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性行情?！?/p>
與張坤一樣，劉格菘在季報(bào)中向基民喊話，“希望投資者能夠保持耐心?！?/p>
千億頂流、百億頂流的名聲固然好聽，但規(guī)模越大業(yè)績就越難保持，縮水得也更厲害。
有基金公司從業(yè)者對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)形容道，“行業(yè)第一的鐵王座，大概有105度，坐上去就要把屁股燙熟?！?/p>
寧王、茅臺(tái)還能買嗎？
2022年第一季度，寧德時(shí)代（300750.SZ）的持股基金數(shù)量已經(jīng)超過貴州茅臺(tái)，共計(jì)被1914只基金持有。但對(duì)于寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)兩個(gè)標(biāo)的，明星基金經(jīng)理們?cè)谝患径鹊牟僮鲃t各不相同。
景順長城基金的劉彥春一直堅(jiān)定持有大消費(fèi)板塊，他所管理的6只基金在今年第一季度都減持了貴州茅臺(tái)，加倉了五糧液。6只基金中只有景順長城內(nèi)需增長的重倉股中有寧德時(shí)代，在第一季度，劉彥春對(duì)“寧王”并沒有調(diào)整倉位，選擇了“以不變應(yīng)萬變”。
劉彥春是堅(jiān)定的“茅臺(tái)”黨，其管理的景順長城新興成長基金已經(jīng)重倉持有貴州茅臺(tái)39個(gè)報(bào)告期，但在2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)中，都進(jìn)行了減倉。
同樣對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行減倉的還有中歐基金的周蔚文、匯添富的胡昕煒以及易方達(dá)的蕭楠。
胡昕煒的匯添富消費(fèi)行業(yè)是其代表作，一季度時(shí)在減倉貴州茅臺(tái)的同時(shí)也減倉了寧德時(shí)代，但對(duì)于白酒，胡昕煒依然看好，加倉了瀘州老窖來平衡持倉。
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金經(jīng)理蕭楠在一季報(bào)中明確寫道，“我們借機(jī)增持了受成本上漲和銷售不振雙重?cái)D壓的家電板塊，并調(diào)整了白酒的配置結(jié)構(gòu)，增加了高端和次高端白酒的配置?！逼渫瑯訙p持了貴州茅臺(tái)，加倉了洋河股份（002304.SZ）以及五糧液。
可以看出，專注于大消費(fèi)板塊的基金經(jīng)理們開始對(duì)茅臺(tái)“見好就收”，并且仍然看好白酒行業(yè)，茅臺(tái)之外的中高端酒企成為時(shí)下更好的選擇。
但與上述幾位基金經(jīng)理有較大“分歧”的則是銀華基金的李曉星，其目前的在管規(guī)模為481.17億，旗下有10只產(chǎn)品。其任職回報(bào)最大的銀華心怡在第一季度大幅增持了寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)，對(duì)二者分別加倉了43.52%和801.94%。
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同樣加倉“寧王”的還有信達(dá)澳銀的馮明遠(yuǎn)，其代表作信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)投資聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報(bào)告期相比變化不大，但重倉股發(fā)生了很大變化。
馮明遠(yuǎn)在第一季度大幅加倉了寧德時(shí)代，增長幅度為265%，寧德時(shí)代也因此成為其重倉股第一名。另外，其重倉股中新增了傳媒行業(yè)的聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）。
馮明遠(yuǎn)在一季報(bào)中表示，“當(dāng)前高企的原材料價(jià)格及疫情形勢(shì)對(duì)本土制造業(yè)的利潤帶來侵蝕，相關(guān)股票的利潤、市盈率出現(xiàn)了雙殺局面，但這并不罕見，相似的一幕在每一輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中重復(fù)可見，優(yōu)秀的企業(yè)將在未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中獲取更大的市場(chǎng)份額?！?/p>
作為知名“報(bào)團(tuán)股”，寧德時(shí)代和貴州茅臺(tái)在一定程度上體現(xiàn)了基金經(jīng)理對(duì)于市場(chǎng)的觀點(diǎn)。今年以來這些基金重倉股都在面臨困境，因?yàn)楣乐等愿哂谑袌?chǎng)平均水平，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下依然可能面臨新一輪的“估值殺”。
而在后市發(fā)展中，這些重倉股的變化也決定了基金經(jīng)理的命運(yùn)，目前的分歧亦會(huì)成為未來業(yè)績的注腳。
