21世紀經(jīng)濟報道記者楊清清 實習生王靖怡 北京報道

6月24日，“同城貨運第一股”快狗打車正式掛牌港交所。

上市首日，快狗打車（02246.HK）的股價經(jīng)歷了大起大落。上午9點30分，快狗打車以21.5港元平開，開盤后股價一度漲幅超7%達到23.1港元。不過午盤之后，其股價大幅破發(fā)。截至收盤，快狗打車每股股價報16.72港元，跌幅22.23%，總市值為102.92億港元，一天內(nèi)蒸發(fā)超30億市值。

此前，外界對快狗打車上市的舉動有不少悲觀的敘述，比如連年的虧損、激烈的競爭、著急的上市。招股書也顯示，公司預(yù)計到2024年為止仍將繼續(xù)虧損。21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在用戶和司機、監(jiān)管合規(guī)上，快狗打車仍存在隱憂。

與此相對的是，快狗打車管理層對上市充滿信心，并多次強調(diào)了“可持續(xù)”的概念。比如，快狗打車聯(lián)席行政總裁何松在6月14日的媒體溝通會上表示，過去中國內(nèi)地面向貨運市場的補貼大戰(zhàn)，快狗打車并不愿意參與，而是將資源投入在了海外市場及企業(yè)用戶的開拓上?！拔覀兊哪繕耸菫?span id="ni6ntdn" class="wpcom_tag_link">客戶提供長期穩(wěn)定的貨物運輸服務(wù)，而不是用不可持續(xù)的補貼的方法。”

此番上市凝聚了快狗打車的諸多期待?？旃反蜍嚬芾韺咏榻B，接下來公司將在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)客戶基礎(chǔ)、司機基礎(chǔ)、變現(xiàn)方式和全球布局上進行全方位擴張，此次上市無疑為快狗打車的擴張?zhí)峁┲匾馁Y金支持。

然而上市首日便破發(fā)，上市能在多大程度上助力快狗打車的“可持續(xù)”發(fā)展？

風險與信心

作為“同城貨運第一股”，快狗打車的同城物流尚處發(fā)展初期階段。從一定程度上而言，快狗打車上市風險重重。然而，公司管理層又對此次上市充滿信心。

對于快狗打車的上市，外界有不少悲觀的解讀，快狗打車也在招股書中提及不少風險。

比如快狗打車業(yè)績喜憂參半。本次招股書顯示，快狗打車2018年、2019年、2020年、2021年的收入分別為4.53億元、5.48億元、5.30億元和6.60億元；然而，在盈利方面，上述四年內(nèi)快狗打車共虧損近28億元?？旃反蜍囋谡泄蓵忻鞔_，考慮到業(yè)務(wù)投資計劃，公司預(yù)計，至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

與此同時，快狗打車還面臨激烈的市場競爭。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2021年交易額計算，快狗打車為中國內(nèi)地第三大線上同城物流平臺，市場份額為3.2%，次于排名第一的貨拉拉（52.8%）及第二名滴滴貨運（5.5%）的水平。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道此前報道，快狗打車去年披露的招股書內(nèi)，其2020年中國內(nèi)地市場份額排名還位列第二。2020年，滴滴剛剛啟動貨運服務(wù)，在2021年便超過快狗打車后來居上。

“最核心的一點是，快狗打車所在的同城貨運領(lǐng)域，市場本身并不大，沒有太多的利潤空間，也沒什么壁壘?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露。行業(yè)壁壘低，也能夠從滴滴貨運上線不久便反超快狗打車得到驗證。

不過，與此相對的是，快狗打車管理層對上市充滿信心，并多次強調(diào)了“可持續(xù)”的概念。

無論從招股書還是管理層傳遞的信號來看，快狗打車似乎并不急于盈利。招股書中，快狗打車將近年來的虧損歸因于發(fā)展初期的業(yè)務(wù)投資計劃，認為這對于造就強大競爭優(yōu)勢以實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長而言必不可少?？旃反蜍嘋EO陳小華表示，不希望上市改變公司的發(fā)展節(jié)奏，而是延續(xù)做更綠色、更美好的貨運平臺。

具體而言，快狗打車并未參與過去中國內(nèi)地貨運市場的補貼大戰(zhàn)，其目標是為客戶提供長期穩(wěn)定的貨物運輸服務(wù)?？旃反蜍嚶?lián)席行政總裁何松在14日的媒體溝通會上多次強調(diào)，燒錢補貼不可持續(xù)?？旃反蜍嘋FO胡剛也表示：“補貼是買不來2B的客戶的忠誠度的，他們實際上長期更加注重于運力的可靠和穩(wěn)健。（補貼在）2C可以實行市場控制力，實際上我們看到也是很難的?！?/p>

不參與補貼大戰(zhàn)的快狗打車，上市后將在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)客戶基礎(chǔ)、司機基礎(chǔ)、變現(xiàn)方式和全球布局上進行擴張。招股書顯示，快狗打車募資額約40%計劃用于擴大用戶基礎(chǔ)及提升品牌知名度，約20%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品以增強變現(xiàn)能力，約20%用于在海外市場尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及/或收購，約10%用于運營及一般公司用途。

上市首日大幅破發(fā)

“我們已經(jīng)準備好來迎接我們的資本市場?！?/p>

胡剛在前不久的媒體溝通會上就此表示。他同時稱，投資者對快狗打車上市顯示出一定的信心。

不過，從快狗打車首日大幅破發(fā)的股價表現(xiàn)來看，資本市場實際上并不買單。上午9點30分，快狗打車以21.5港元平開上市后，股價一度沖上23.15港元。然而下午開盤后，快狗打車單邊下跌，以每股16.72港元收盤價，跌幅22.23%，總市值為102.92億港元，一天內(nèi)蒸發(fā)超30億市值。

實際上，快狗打車的上市之路并非一帆風順。早在去年8月，快狗打車就曾向港交所遞交招股書，不過此后招股書顯示失效。今年4月，快狗打車更新招股書，6月7日通過港交所聆訊。

在此前的媒體溝通會上，胡剛將上市的契機歸因于公司自身良好的條件：穩(wěn)健的運力、良好的客戶口碑、司機的忠誠度。“服務(wù)好司機，司機就會服務(wù)好客戶”是公司的經(jīng)營理念。6月24日，上市的銅鑼由快狗打車的三位貨運司機敲響。敲鑼者蔣全亮今年51歲，加入快狗打車已有七年；另外兩位則是90后年輕司機岳丁丁、賀露露。

不過，21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，讓快狗打車引以為傲的司機和客戶，也存在隱憂。其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管平臺司機和注冊托運人從2018年至2021年度逐年上升，增速卻呈放緩趨勢。2019年至2021年，快狗打車注冊托運人增速從37%跌至15%，注冊司機的增速更是由原來1.3倍的高增長，降低至23.8%?？旃反蜍嚨耐羞\人和司機增長疲乏，對于仍處于擴張初期的快狗打車而言，如何吸引新用戶和新司機成為難點。

作為核心運力，司機是物流系統(tǒng)中軟性的部分。如何體現(xiàn)人文關(guān)懷，留存司機，成為了同城貨運玩家的痛點。報告期內(nèi)，快狗打車的活躍司機在2019年度達到27萬名的峰值，隨后逐年收縮。截至2022年4月30日止四個月內(nèi)，其活躍司機共14萬，中國內(nèi)地的司機占比下降。

除了活躍用戶與司機增長的瓶頸挑戰(zhàn)之外，合規(guī)也是懸在快狗打車頭上的“達摩克利斯劍”。今年1月，交通運輸部對滿幫、貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車等4家互聯(lián)網(wǎng)道路貨運平臺公司進行約談。約談指出，近期貨車司機集中反映互聯(lián)網(wǎng)道路貨運平臺隨意調(diào)整計價規(guī)則、上漲會員費，誘導惡性低價競爭，超限超載非法運輸?shù)葐栴}，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益，引發(fā)貨車司機普遍不滿和社會廣泛關(guān)注。

在社交媒體平臺上，用戶對于快狗打車司機的評價參差不齊。面對托運人能否跟車、司機能否幫忙搬物品等問題，用戶在社交媒體上給出了不同的反饋。有的用戶稱，司機會誘導收取搬運費，有的則吐槽司機接單后未按時履約的問題。但也有用戶表示協(xié)商之后一切順利，且性價比不錯。

黑貓投訴平臺上，與快狗打車的相關(guān)投訴總計3871件。有司機投訴退還保證金、自動續(xù)約等問題，也有用戶表示運輸貨物損壞、客服不處理等問題。顯然，當前快狗打車與“服務(wù)好司機，司機就會服務(wù)好客戶”這一經(jīng)營理念的落實還有一段距離。

堅持不依靠補貼攫取用戶心智，然而又難以在用戶與司機中建立統(tǒng)一的口碑，快狗打車的矛盾點正在于此。至少，目前從資本市場的態(tài)度上來看，快狗打車的可持續(xù)發(fā)展之路還需加把勁。

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