圖蟲創(chuàng)意/供圖

證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

11月25日，央行宣布，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。根據(jù)測(cè)算，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

本次降準(zhǔn)的落地符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，國(guó)常會(huì)在談及降準(zhǔn)時(shí)提出“適度”的要求，意味著本次降準(zhǔn)幅度不會(huì)太大。另一方面，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，無論與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是與其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比均已不高，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)政策空間較小，需要審慎運(yùn)用。

光大證券固收首席分析師張旭告訴記者，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕且略偏寬松的水平，本周銀行間存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率(DR007)均值為1.65%，低于同期限政策利率35個(gè)基點(diǎn)。“在此情況下，0.25個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)幅度是適度的，既增加了金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，也不會(huì)形成流動(dòng)性在銀行體系內(nèi)的淤積?！?/p>

對(duì)此次降準(zhǔn)的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

在多位專家看來，本次降準(zhǔn)一方面是有助于金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)釋放的一部分流動(dòng)性置換到期的中期借貸便利（MLF）；另一方面則是助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，降低銀行成本以推動(dòng)降低信貸成本和寬信用。

伍超明指出，12月份，國(guó)內(nèi)MLF到期量仍有5000億元，目前1年期同業(yè)存單利率仍低于1年期MLF利率較多，加之實(shí)體有效需求偏弱，商業(yè)銀行續(xù)做MLF動(dòng)力有所不足，需要降準(zhǔn)適度對(duì)沖這一壓力。

張旭認(rèn)為，下階段貨幣政策的取向仍是穩(wěn)健。若后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力進(jìn)一步增大，不排除央行調(diào)整MLF利率，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）也有可能進(jìn)一步下行。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)有助于房地產(chǎn)開發(fā)、個(gè)人按揭貸款等領(lǐng)域的信貸支持。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，此次降準(zhǔn)將給近期陷入贖回潮擔(dān)憂的債券市場(chǎng)注入信心，債券利率或迎來階段性震蕩回落。后續(xù)多空交織，仍將以疫情防控、地產(chǎn)政策落地成效和基本面修復(fù)速度為主要運(yùn)行邏輯。