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時隔兩年在岸、離岸人民幣匯率跌破6.9關(guān)口，自8月15號MLF降息之后匯率從6.7快速貶值到6.90，那么這個匯率為啥貶值，對我們有什么影響呢？

今年以來有兩次比較大的貶值，上一次是4月底，從6.3跌到6.8，跌幅還是比較猛。當(dāng)時因為外部俄烏沖突，內(nèi)部疫情封城，導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)信心不足，而且美國還在大幅加息，從而導(dǎo)致外資大幅撤出，市場遭遇了流動性的壓力，所以市場上表現(xiàn)出來的情況就是股債雙殺，下跌幅度和速度也很快，也是年內(nèi)為止市場的低點(diǎn)。一般當(dāng)流動性危機(jī)出現(xiàn)就是很好的投資機(jī)會，因為很快就會有資金補(bǔ)充回來。

本次匯率的快速貶值跟哪些方面有關(guān)系呢？

一方面是國內(nèi)降息，增加貨幣的流動性。

當(dāng)流動性寬裕，對內(nèi)要么是房價上漲，要么是物價上漲。房價根據(jù)居民中長期貸款實際數(shù)據(jù)看，基本沒多少資金流入房地產(chǎn)。那么物價后續(xù)肯定就會緩慢上漲，7月份CPI同比上漲2.7%。發(fā)改委提前釋放預(yù)期8月26日發(fā)文吹風(fēng)表示，今年后幾月到明年一季度，國內(nèi)物價水平可能比前幾月略高一些。

第二方面是美聯(lián)儲鮑威爾傳遞鷹派信號。

最近美元指數(shù)開盤大漲和人民幣開盤大跌的直接原因就是，上周鮑威爾釋放出強(qiáng)烈的鷹派信號，表示美聯(lián)儲要犧牲經(jīng)濟(jì)也要降低通脹。又疊加美國中期選舉，通脹數(shù)據(jù)和拜登的支持率負(fù)相關(guān)。加息對全球市場都不利，頂著加息的股市從來都不會有好的結(jié)果。

第三方面是中美利差倒掛幅度加大。

7月28日美聯(lián)儲加息后，美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至2.5%，高于7天期逆回購利率40bp；而8月15日央行10bp的降息后，這一倒掛被進(jìn)一步加深。政策利率的持續(xù)分化下，中美10年期國債收益率，自8月5日起再度倒掛，并快速走闊至40bp，也對人民幣匯率形成一定的壓制，所以強(qiáng)勢美元是造成人民幣貶值的重要原因。

那么人民幣還能貶值多久？

短期來看，國內(nèi)應(yīng)該暫時不會降息刺激經(jīng)濟(jì)了，美聯(lián)儲9月份的加息預(yù)期已經(jīng)放出，美元升值就已經(jīng)反映了這種預(yù)期。如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掉下來或者加息不及預(yù)期，美元就會掉下來，那么人民幣貶值就會結(jié)束。所以觀察重點(diǎn)在美國，尤其是9月份會公布8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

那么這次的貶值跟上一次有啥區(qū)別呢？看下十年國債收益率走勢，4月份的時候股債雙殺，國債收益率明顯提升，出現(xiàn)流動性危機(jī)，有資金不計成本地跑路。而這一次國債走勢出現(xiàn)大幅的下行，說明市場只是風(fēng)險偏好下降，對股市沒信心，并沒有發(fā)生流動性撤離情況。從資金流動性來看，相比4月份，股債外資流出已經(jīng)很弱了，所以這次對市場影響有限。

目前來看這波貶值的空間不是很大了，不用恐慌，都是短期脈沖式貶值。主要原因是中美兩國政策差異，后續(xù)要看美國9月份加息的幅度，同時也取決于央行的政策，如果繼續(xù)降息，確實還會帶來貶值壓力。中美的經(jīng)濟(jì)不是同一個周期，我們走向復(fù)蘇，他們走向衰退，讓我們的政策施展的同時，不得不對匯率有所顧忌。現(xiàn)在的市場受各種影響進(jìn)入隨機(jī)游走狀態(tài)，反正是市場低位了，只要拿住未來就會有不錯的收益。

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