一路狂泄！
22日午后，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股走低，阿里健康、京東健康紛紛重挫。截至發(fā)稿京東健康大跌17%，阿里健康大跌16%。短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)京東健康近190億元市值蒸發(fā)，阿里健康市值也縮水近90億元。
190億元+90億元，一天之內(nèi)280億元市值灰飛煙滅。
受互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股拖累，恒生科技指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)也出現(xiàn)大幅調(diào)整，
國(guó)家擬禁止第三方平臺(tái)直接參與藥品網(wǎng)售
互聯(lián)網(wǎng)大健康巨頭們這次暴跌與政策調(diào)整有關(guān)。一則“國(guó)家擬禁止第三方平臺(tái)直接參與藥品網(wǎng)售”的消息沖上了微博熱搜。
國(guó)家藥監(jiān)局日前發(fā)布的《中華人民共和國(guó)藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》，歷時(shí)一個(gè)月的公開(kāi)征求意見(jiàn)已正式截止。其中新增的第八十三條中明確規(guī)定：第三方平臺(tái)提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售活動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，這一規(guī)定加強(qiáng)藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售管理，以國(guó)內(nèi)較大的京東健康和阿里健康為例，網(wǎng)上銷(xiāo)售藥品收入比重較大。
恰恰這個(gè)新增的第八十三條規(guī)定，直擊互聯(lián)網(wǎng)大健康巨頭們要害。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱(chēng)，一位不愿具名的醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，這一新政最大的意義在于，進(jìn)一步明確了自營(yíng)和第三方平臺(tái)的界限，要求現(xiàn)在的電商平臺(tái)要么純粹進(jìn)行自營(yíng)藥品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，要么純粹做一個(gè)第三方平臺(tái)。
目前，網(wǎng)絡(luò)零售藥物是這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭的主要收入來(lái)源。
按照終端平均零售價(jià)來(lái)計(jì)算，2021年中國(guó)實(shí)體藥店和網(wǎng)上藥店(含藥品和非藥品)銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)7950億元。其中，實(shí)體藥店占比超70%，網(wǎng)上藥店則首破2000億，同比增長(zhǎng)40.2%。一批直接面向病人的DTP專(zhuān)業(yè)藥房也脫穎而出。
據(jù)京東健康2021年度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306.82億元人民幣，其中公司自營(yíng)零售藥房業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入262億元。
在阿里健康年報(bào)中，該公司實(shí)現(xiàn)收入205.77億元，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)收入179.11億元人民幣，處方藥業(yè)務(wù)相較于去年增長(zhǎng)105.2%。
面對(duì)醫(yī)藥電商咄咄逼人的發(fā)展態(tài)勢(shì)，各大連鎖藥店也沒(méi)有坐以待斃，紛紛加快了擴(kuò)張步伐，自2021年下半年以來(lái)，國(guó)藥一致、一心堂、老百姓門(mén)店總數(shù)陸續(xù)突破八千大關(guān)，益豐藥房和大參林門(mén)店總數(shù)超過(guò)7千家。截至2022年2月底，九州通旗下好藥師門(mén)店總數(shù)也從2020年年末的1168家增至5412家。
A股醫(yī)藥商業(yè)板塊爆發(fā)
受益于“國(guó)家擬禁止第三方平臺(tái)直接參與藥品網(wǎng)售”消息刺激，A股醫(yī)藥商業(yè)板塊爆發(fā)，藥易購(gòu)、漱玉平民、第一醫(yī)藥漲停，大參林、老百姓、百洋醫(yī)藥漲超5％；
影響究竟會(huì)有多大？
那么，若此次政策真正出臺(tái)，影響究竟會(huì)有多大呢？
東北證券認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注此次規(guī)定若嚴(yán)格執(zhí)行，醫(yī)藥電商自營(yíng)（1P業(yè)務(wù)）經(jīng)營(yíng)或存在影響。此次政策若正式落地，對(duì)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)板塊（阿里健康、京東健康等）整體影響有限：目前電商自營(yíng)（1P業(yè)務(wù)）均依托線(xiàn)下連鎖藥房資質(zhì)（阿里健康線(xiàn)下主體為“廣州五千年醫(yī)藥”，京東健康為“青島安吉堂大藥房”）開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。
若政策嚴(yán)格執(zhí)行，不排除電商自營(yíng)通過(guò)剝離獨(dú)立公司等方式，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)1P業(yè)務(wù)的可能性。考慮到此次實(shí)施條例為征求意見(jiàn)稿，后續(xù)政策（送審稿，正式稿）的態(tài)度更為關(guān)鍵（參考此前《藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售監(jiān)督管理辦法》（征求意見(jiàn)稿和送審稿存差異））。
從監(jiān)管角度看，此次政策更多體現(xiàn)線(xiàn)上/線(xiàn)下監(jiān)管的公平性，此前行業(yè)中1P/3P導(dǎo)流問(wèn)題有望得到明晰化。長(zhǎng)期來(lái)看，看好具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的線(xiàn)下大型連鎖藥房(益豐/老百姓/大參林/一心堂/健之佳/漱玉平民，排名不分先后)，以及具有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)醫(yī)藥電商（阿里健康/京東健康）。
對(duì)于行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，華安證券醫(yī)藥首席分析師譚國(guó)超分析，藥店行業(yè)短期干擾因素主要為，2021年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)端受2020年高基數(shù)、租金會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化以及社保等多方面影響，導(dǎo)致增速相對(duì)放緩。今年Q1由于地域性疫情管控的區(qū)別導(dǎo)致分化，一方面是一心堂、健之佳受西南嚴(yán)格管控導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓;另一方面是其他4家逐步恢復(fù)。因此2022年仍需關(guān)注疫情影響的持續(xù)性。
目前藥店估值處于合理偏低估狀態(tài)，但拐點(diǎn)確定需要看Q2的同店增長(zhǎng)恢復(fù)情況。不過(guò)，中國(guó)藥店長(zhǎng)期邏輯不減，連鎖率提升(截至2021年9月底連鎖化率達(dá)57.17%)+處方外流(零售市場(chǎng)中的處方藥份額從2019年的66.4%穩(wěn)步上升至2021年的68%)，兩大長(zhǎng)邏輯沒(méi)有改變。
本文源自金融界
